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TDR溢價發行門檻 金管會擬訂10%
〔記者李錦奇／台北報導〕為防範TDR（台灣存託憑證）過度拉高發行價，損及台灣投資人權益，金管會邀集證券商研議重大新措施，要訂溢價發行門檻為10%，也就是承銷價如果比海外掛牌原股票溢價高出10%，承銷券商必須說明訂價理由，藉此形成一道訂價防火牆。 「以後TDR掛牌，都會避免溢價發行超過10%，否則，一旦掛牌表現異常疲弱，甚至跌破發行價，恐怕會遭投資人拿當初提報的訂價理由，反過頭來質疑為何表現不如預期？是否所言不實？還是訂價不合理？」證券商坦言，TDR訂價新制有如金箍咒，讓TDR掛牌公司、券商有所顧忌，可望發揮一定效果。 但券商也肯定新制的好處，讓券商有談判籌碼，可以說服TDR掛牌公司訂定合理承銷價，不能漫天喊價，進而有助掛牌後表現，降低開高走低、害投資人虧損的風險。 券商說，有門檻，總比沒門檻好，否則，大家隨便訂價，更容易發生喊價過高，市場不認同的窘境，事實上，券商要幫發行公司籌募更多資金，也同時希望讓投資人賺錢，不希望害客戶虧損，如何訂出合理的雙贏價格，才是真正成功的籌資案。 TDR在台問世以來，一度造成熱潮，行情越炒越熱，但部分案件掛牌後表現不如預期，投資人套牢虧損，也引發市場議論，建議訂定合理溢價發行門檻的呼聲也逐漸湧現。 金管會從善如流，日前悄悄邀集券商開會，針對TDR掛牌訂價問題進行討論，焦點鎖定新掛牌TDR如果採溢價發行，也就是承銷價高於海外原上市地的股價，一旦超過一定幅度，將要求承銷券商說明解釋訂價理由。 金管會要求券商討論訂出溢價門檻，券商會商後，認為如果把標準訂太高，恐怕過不了金管會這關；如果訂太低，恐怕每個案子都會碰觸到警戒線，導致券商動輒提報告說明，且日後爭議風險太高，因此決定參考先前發行的TDR經驗，發現已掛牌18檔TDR，當初多數溢價發行不超過10%，只有2-3檔溢價超過10%。
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