〔記者陳永吉／台北報導〕別認為所有的投資都會產生複利效果，如果沒有穩定的正報酬，要靠複利效果累積退休金，那可是難上加難。

舉例來說，有甲、乙兩人以相同金額、在同一期間從事投資。其中甲君選擇投資美股那斯達克（Nasdaq）；乙君決定同時投資美國公債（Treasury）和政府國家抵押協會擔保的抵押貸款證券（GNMA）的雙核心資產。經過一段長時間下來，哪一個投資方式所累積的複利效果會比較強？

答案很可能與一般的認知大不同，以1999年1月至2006年12月，投資那斯達克和雙核心資產各100萬元為例。七年下來，如果直接依照「年化報酬率」加總算出「總報酬率」，投資那斯達克所累積的總報酬為63.21%，明顯高於投資雙核心資產所累積的總報酬46.35%。

報酬率波動大 獲利較低

但是，七年下來的真正報酬率，並非單純的把年化報酬率加起來而已。因為股市有漲有跌，無法長期穩定維持正報酬，以致複利效果並不明顯，所以，七年下來投資那斯達克可能只賺了十萬元，絕非直接把年化報酬率加總算出的總報酬率；相較之下，雙核心資產因為波動度低，並且長期下來幾乎都能維持穩定正報酬，就可展現複利效果的威力，總共可賺56萬元。

根據理柏（Lipper）統計，從1987年1月至2006年12月過去20年中，任何一個月月底投資美國公債，並且長達18個月，實際上有99%以上機率可獲得正報酬；政府國家抵押協會擔保抵押貸款證券的波動度，一向就比美國公債低，利息收益又通常高於美國公司債1%。因此，雙核心資產配置長期下來，幾乎均能長期維持穩定正報酬。

友邦美國雙核心收益基金經理人蘇耿賢表示，大家都知道投資的重要性，除了著眼於報酬率外，其背後更重要的關鍵在於，長時間下來所累積的複利效果，「但是，並非任何投資都有複利效果。」假如常常是賺錢、賠錢、賺錢、賠錢…，卻無法長時間都儘可能維持在穩定正報酬，很少出現負報酬的話，基本上，這樣的投資結果是很難累積複利效果的。