保德信預估 台股2年內重返萬點

〔記者李錦奇／台北報導〕保德信投信發表2007年台股投資預言，研判台股將展開多頭行情，但因為股市波動率降低，漲勢緩慢，看好類股則有電子、中概、房地產、觀光等類股；去年曾創造105％報酬率的保德信店頭基金經理人葉獻文預言：「台股兩年內漲到萬點以上的機率很高。」

看好選前行情

葉獻文是去年國內基金操盤冠軍，今年以來報酬率12.66％，為全體上市櫃基金第40名、店頭類基金第一，這次他率先喊出台股重返萬點，引起市場的注意。保德信投信認為，外資持續買超台股、大陸高成長抵銷美國趨緩經濟、中國企業大漲帶動中國收成股、兩岸交流加速可能性高等，都是台股的利多。

並且2008年將舉行總統大選，執政黨可望釋放利多，2007年選前行情可被期待，參考過去兩次總統大選的經驗，1999年1月1日至2000年5月19日台股指數漲幅31.6％；2003年1月1日至2004年5月19日台股漲幅32.3％。

全面上漲不易

保德信投信認為，台股短期內尚未見到大波段漲幅，但市場相對理性穩定。預料未來下檔風險相對有限，且目前已站穩十年線6,537.24點，但股市指數波動率降低，全面上漲不易。未來將以階段性題材為導向，如手機、LED、EMS、LCD電子材料、遊戲機、Vista概念等電子產業、中概內需通路及觀光產業。

葉獻文認為，2007至2008年新興市場換手機需求，預估平均成長率28.5％，佔全球換機市場50％，為產業成長主力，可望推升台灣手機零組件廠營收；液晶電視預估2008年市場規模上看一億台，成為影響面板景氣關鍵；2007年Vista導入初期可能面臨消費者升級意願小，企業用戶等待系統趨於穩定，待2008年才會出現風潮。

至於LED於手機及大尺寸應用可望維持高度成長，並可能取代冷陰極管，成為大尺寸面板背光源主流；具垂直整合能力之EMS廠、LCD上游電子材料廠也是2007年電子股觀察焦點之一。

明年投資展望 仍是股優於債

〔記者高照芬／台北報導〕在美國經濟軟著陸下，預期明年全球經濟將趨於溫和，保德信金融集團昨日發布明年全球經濟景氣預測，認為在股市本益比偏低之下，2007年的投資展望仍舊是「股優於債」；值得投資地區依序為新興市場、歐洲、日本及美國，同時如明年美國聯準會（Fed）一旦降息，也是美債多頭的開始。

保德信國際投資顧問公司首席投資分析師約翰．普利文（John Praveen）對於明年總體經濟展望提出溫和適中（Goldilocks Lite）的看法。他表示，影響今年經濟景氣三項逆風因素─油價高漲、通貨膨脹、美國利率上揚等因素，明年都不會出現；但美國經濟趨緩，全年GDP成長率預估為2.7％，低於今年的預估值；歐洲明年GDP預估為2.1％至2.2％；日本經濟成長率可望達2.4％。

值得注意的是，在新興亞洲的兩大雙引擎─印度及中國，明年的經濟成長率預估各為7％及10％，尤其中國近幾年高度經濟成長所累積的龐大消費動力及人民幣升值趨勢，都增強了其未來成長動能。

歐元區的經濟受惠於國內強勁需求、勞工市場的改善、企業信心增強，預期明年將持續2.1％的穩健成長率；日本雖受趨緩的美國景氣拖累其出口，預期經濟成長率仍可維持2.2％的水準。

約翰．普利文表示，儘管近來道瓊工業指數屢創新高（超過12,000點），但仔細分析道瓊在2000年的高點時，當時本益比為25.7倍，如今只有18倍，本益比仍處於相對低點，且企業盈餘成長遠高於股價上漲速度，股票投資價值仍具吸引力。

債市部份，保德信全球債券組合基金經理人蕭世昀指出，因受惠於全球經濟成長放緩、通膨壓力減輕、美國聯準會暫停升息，中長期多頭的格局可望確立；不過，由於先前漲幅已大，短期可能略作整理，聯準會降息前表現空間相對有限，預期待2007年聯準會開始降息，美債應可重啟另一波多頭。

歐洲價值股 領漲抗跌可介入

〔記者陳永吉／台北報導〕雖然今年第四季，包含美國、歐洲與亞洲等多國股市頻創歷史新高，但寶源投顧認為，明年美國升息觸頂與美國經濟軟著陸下，市場焦點將重回投資價值，並且在歐、日、亞內需復甦崛起的大環境下，2007年股市仍將有不錯表現；建議投資人可選擇受惠於內需且股價易被低估的美國中小型股，與抗跌又會漲的歐洲價值股介入。

歐股雖然已經上漲三年，但從本益比角度來看，歐股價格並不貴，七月初歐股平均本益比為12.9倍，遠低於過去十年的平均20.3倍。從獲利面來看，根據市場分析師的調查顯示，道瓊歐洲600指數成分股，今年的盈餘預估成長仍可達12％的兩位數字成長。

在經濟成長趨緩下，寶源認為，歐股佈局應以價值選股為主，選擇股利率高、本益比低、股價淨值比低，且股價大幅低於真實價值的股票；根據統計，自1999年歐元區價值型指數表現，不僅累積總報酬優於成長型指數，且從單年報酬率亦可看出，價值股具備多頭領漲、空頭抗跌的特性，是任何時點都適合的投資標的。

除基本面支撐外，全球資金動能依然強勁與全球投資信心樂觀（歐洲股市是基金經理人未來三至六個月最想加碼的區域）的推升下，歐洲股市投資表現仍然相當值得期待。寶源投顧預期，美國經濟軟著陸機率高，而且美股一向是軟著陸下最具防禦投資價值的標的，其中，又較看好以內需市場為主、且獲利成長率一向高於大型股的中小型股票。

另外，美國期中選舉由民主黨取得勝利，由於民主黨的政策，相對不利於擁有龐大員工數目的大型企業；寶源投顧表示，這都將有利於以內需市場為主的美國小型公司，預期在美國內需消費依然熱絡的情況下，美國小型股票可望有不錯的表現空間。