美債走多 複合商品看俏

〔記者高照芬／台北報導〕第四季以來，許多國家股市相繼創下歷史新高，隨著美國經濟數據好壞參半，各地股市短線震盪壓力逐漸提高，加上美國聯準會（Fed）連續三次暫停升息，對債市堪稱一大利多，許多資金陸續湧入債券市場遮風蔽雨、尋求穩健收益，使得債券基金、美債基金持續熱賣。

至於債券基金種類多元，雖然都名為美債基金，但箇中巧妙不同，有些只佈局美國公債；有些以高比重投資高收益或新興市場債券；有些則積極投資近來收益表現極佳的不動產抵押貸款證券（MBS）、資產抵押擔保證券（ABS）等；另外，有些強調高配息、有些將收益分配再投資。到底如何選擇才能持盈保泰？

複合式商品 獲利多元

摩根富林明美國複合收益基金經理人道格．史汪森（Doug Swanson）指出，政府公債通常在持續降息期間表現最佳，但現在並無大幅降息條件，因此，公債前景雖看漲，卻不建議此時重押政府公債；同時因全球景氣恐趨緩，高收益債違約風險亦相對增加，這是投資人須留意的。

至於近年熱賣的新興市場債券，因價格逐步走高，與美公債利差已不到200個基本點，未來上檔空間已是相對有限。

在這樣的市場環境下，美國複合收益債券商品即成為市場新焦，主要因為複合式債券基金可提供更彈性的債券資產配置，並且跳脫傳統政府公債、公司債的制式操作，尤其如MBS、ABS等極具投資價值。因此，MBS投資比重偏高的美國複合收益債券商品，報酬也相對更佳。

根據統計，自美債前波低檔5月份以來，前三名美元債券基金包括GAMStar 美債、瑞信美債、摩根富林明美國複合收益基金等，皆有9%以上的新台幣報酬率。

其中如摩根富林明美國複合收益、GAM Star 美債，主要投資標的均為MBS，凸顯MBS商品優勢。

史汪森指出，從過去經驗來看，當Fed升息進入尾聲、停止升息階段，或進入降息階段，MBS都有不錯表現。例如過去十年，JPMorgan MBS 基金年化報酬率是6.7%，收益表現與美國公債6.4%接近，但年化波動度僅為3.2%，低於美國公債的5.1%，這些優勢讓MBS、ABS等商品逐漸取代美國公債地位，成為債券市場新寵。

配息再投資 收益更高

債券基金配不配息，也是投資人相當關心的議題，一般人常認為，高配息債券基金最好，因為投資人可先「落袋為安」，覺得拿到「現金」最實在。

但銀行提醒，投資人所分配到的現金收益，可是直接由基金淨值中扣除的，配完息基金淨值也會隨之反映而下跌，有時候配息率過高，反映在基金淨值上，下跌幅度較大，配息收益加上資本利損，整體算起來反而不划算。

所以，也沒有「高配息最好」這樣的道理，關鍵應在於對債券市場前景的期待如何。

投顧業者指出，現階段由於利率有可能在未來走低，美債多頭可期，債市的獲利空間將更勝以往。因此，與其選擇月配息，不如將其再投資以利滾利，預料在複利效果下，將有機會創造更高收益。

尤其是美國複合收益債券商品，因為收益來源多元，一方面可發揮分散風險之效，一方面可掌握MBS、ABS等獲利潛力，應是債券基金投資人的首選。