外資︰人民幣將升至7.3兌1美元

記者王孟倫／專題報導

儘管日前舉行的「布胡會」未對人民幣升值問題達成共識，但中國二○○五年對美國貿易順差高達二千零二十億美元，外匯存底更在二○○六年二月超過日本，成為全球最大外匯存底國家；對此，外資機構指出，這將迫使人民幣匯率朝向升值的目標前進，預估今年年底前，一美元兌換人民幣將擴大升值到七點八至七點三元之間。上週五美元兌人民幣匯率為八點○一元。

中國的外匯存底在二○○五年底已累積到八千一百八十九億美元，美國華爾街日報指出，由於日本近年來外匯存底的增幅緩慢，因此，預估中國到了今年底可能突破一兆美元。

外資券商機構對人民幣匯率看法非常一致，至於升值幅度，以摩根大通（JP Morgan）預估值最高，為七點三元。摩根大通強調，中國雖然已經採取升息手段，調升○點二七個百分點，但如果不同時讓人民幣匯率上升，將會鼓勵國際熱錢流入人民幣資產，使外匯底存快速攀升，屆時，將更難控制中國國內貨幣供應的擴張。

雷曼兄弟（Lehman Brothers）亞洲首席經濟分析師沙巴卡曼（Rob Subbaraman）指出，去年中國的外匯存底比前年暴增二千零一十億美元，總額達到八千一百八十九億美元，預估到年底將會衝破一兆美元，相當於中國ＧＤＰ的四十五％。

美林證券（Merrill Lynch）表示，「對內」，中國有關經濟失衡問題，「對外」，有七大工業國家的施加壓力，雙重壓力將迫使人民幣擴大升值，預計年底前，美元兌人民幣將達到七點六九元水位。

至於，中國政府可能採取什麼方式讓人民幣升值？雷曼兄弟和巴克萊資本（Barclays Capital）都認為，採取放寬人民幣每日交易浮動的上下限，要比「行政性一次大幅升值」的機率大。

沙巴卡曼說明，所謂的行政性升值，就是二○○五年七月進行匯率改革時，人民銀行上調二點一％之幅度；但從最近中國領導階層的談話內容來看，宣布一次到位大幅升值的可能性很低，若採取放寬浮動空間，可和緩升值衝擊。

內銷型台商利多 電子業就慘了

〔記者高嘉和／台北報導〕人民幣恐將大幅升值，對在中國的上百萬台商而言，水泥、食品等內銷導向者是利多，因為升值可望提升當地消費者購買力，對營收及獲利都有幫助，但對紡織、資訊產品等外銷導向台商卻是種災難，人民幣升值，生產成本勢必加重，恐將有不少台商將面臨轉盈為虧窘境。

工業總會指出，人民幣升值是預料中的事，雖然台商早已進行各種可能的精算與評估來因應，例如降低人民幣付款比重，但人民幣升值，絕對會影響到接單獲利，以資訊產品為例，毛利多已低到五％以下，人民幣每升值一％，獲利就會被稀釋零點五％，將有更多台商面臨虧損窘境。

一家在廣東設廠的上市連接器廠商也說，在中國生產以人民幣付款項目主要是當地員工薪水，其次是在內地購買原物料費用，最後則是廠房等租金費用，假如是人工使用比重較高的廠商，人民幣升值衝擊將不小。

不過，人民幣升值對內銷導向的台商，卻是利多，升值可望提升當地消費者購買力，對營收及獲利都有幫助，手中持有人民幣計價的資產多，帳面價值也將水漲船高。

中國不公平競爭 美日歐施壓

記者王孟倫／特稿

人民幣升值議題的由來為何？這是由於美國前幾年的經濟復甦緩慢，財政赤字和國際負債擴大，使得美元持續貶值，日本、歐洲也開始抱怨人民幣低估，造成不公平貿易競爭，美、日、歐三大經濟體紛紛要求升值。

中國在一九九四年讓人民幣一次貶值四十五％後，從一九九五年以來，人民幣就採取固定匯率緊盯美元，把匯率訂在一美元兌人民幣八點三元左右。

中國外匯存底從二○○一年的二一二二億美元，到二○○四年的六○九九億美元，短短四年多的時間，外匯存底一下子暴增三九七七億美元，但美元兌人民幣匯率卻「文風不動」，維持在八點二七六八元左右。

在強大國際壓力下，人民幣匯率也進行十年來首次變動改革，中國政府在去年七月二十一日宣布，將人民幣兌美元匯率上調了二點一％，並放棄緊盯住美元的匯率機制，轉而實行參考一籃子貨幣的新匯率機制。

去年七月二十一日當天，人民幣從八點二七六五升值至八點一一元。

中國政府不僅讓人民幣一舉升值二點一％，也放寬了人民幣兌美元的盯住匯率，每日浮動交易範圍為上下○點三％，因此，從去年七月實施匯率改革後，累計人民幣兌美元實質升幅已超過三％。

不過，從布希政府、國會議員到製造業者，都認為人民幣還是被大幅低估，這也是美中貿易逆差擴大主因。

由於人民幣升值會削弱中國出口競爭力，即使美國不斷施壓下，中國領導階層始終不願輕易鬆口；但隨著中國經濟過熱問題沒改善、國際熱錢又持續湧入，也使得今年人民幣升值可能性大幅增加，並且持續受到市場高度關注。