《國際財經瞭望》歐美日升息 新興市場遭殃

新興市場過去3年的投資報酬率高，吸引全球資金大舉投入，但在歐洲和美國同步調高利率，及日本今年可能升息情況下，這些新興市場的股市、債市和貨幣將面臨修正的壓力。

美國從2004年以來迄今已連續升息14次至4.5%，利率期貨交易顯示，美國聯準會今年可能還會升息3次，這意味了在8至11月之間，美國10年期公債殖利率可能升破5%，上週五收在4.755%；歐洲央行3月初也升息1碼至2.5%，而且暗示將繼續升息；加拿大央行上週也升息1碼至3.75%，為2001年9月以來最高水準；日本銀行上週則宣布結束超寬鬆貨幣政策，年底時可能調高利率。

分析師表示，投資人先前可能低估或錯估新興市場的風險，若全球金融市場出現拋售股票的情況，很可能會波及新興市場。此外，在全球市場資金充裕且利率偏低之際，投資人願意冒險在新興市場追求較高的報酬率，但隨著冒險意願降低，而且主要經濟體央行調高利率，投資人的態度也變得謹慎；巴西荷蘭銀行新興市場首席經濟分析師梅斯奎塔表示：「美國、歐洲和亞洲可能同步升息，新興市場的部分吸引力將因此流失。」

受全球利率可能升高影響，上週俄羅斯、土耳其、匈牙利和巴西等新興市場股市大幅下跌（見上表），這些國家的貨幣對美元也走弱，令投資者擔心是否有泡沫破滅之虞。

根據美林2月公布的調查，基金經理人對新興市場愈來愈感到悲觀，17%的基金經理人表示已拋售發展中國家的股票，比例為去年10月以來最高；摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場指數2月份下跌了6.6%，過去3年，MSCI新興市場指數漲幅逾倍，超過MSCI世界指數59%的漲幅，而且為連續第6年超越已開發市場。

倫敦Altima Partners基金經理人夏瓦茲柯波夫表示：「由於全球利率走高，投資人可能會擔心新興市場的資金外流，在投資的資金愈來愈難取得的情況下，投資人可能會拋售高風險的資產。」 （編譯盧永山）