雷曼兄弟︰中國硬著陸風險升高

〔記者王孟倫／台北報導〕外資機構雷曼兄弟證券昨天發布最新研究報告指出，由於中國投資過度、過多流動資金與民間消費低迷，使得經濟失衡情勢日益擴大，發生經濟「硬著陸」（Hard Landing）風險上升，雷曼兄弟並將中國硬著陸的機率，從原本的四分之一上調至三分之一，時間可能在三年內發生。

雷曼兄弟近年來致力於中國總體經濟研究，曾多次警告中國經濟成長體質不良，恐將引爆經濟硬著陸，使得中國GDP（國內生產毛額）成長率在短期間內，出現劇烈下滑之風險。「中國經濟已經失去平衡，雖然快速增長、卻嚴重缺乏品質。」雷曼兄弟亞洲區經濟分析師沙巴卡曼（Rob Subbaraman）指出，去年中國的國際收支順差總額高達2070億美元，今年四月份的M2貨幣供應量同比增長了19%，並連續十個月超過中國人民銀行16%的目標範圍。一至四月份中國的新增貸款總額，是一整年貸款目標的63%，這些數據都透露出嚴重警訊。

沙巴卡曼指出，中國投資過度且消費不足，已經使經濟出現失衡且越來越依賴出口，以避免慢性過度供給問題。但中國的家庭仍然是高額儲蓄者，且家庭消費占GDP比率去年降至僅為38%（政府消費另占GDP的14%），而出口占GDP比率已從2000年的26%、驟增至37%。

沙巴卡曼認為，過多流動資金及過度投資，將導致在為2008年北京奧運會的籌備過程中，形成更嚴重的問題，之後使得經濟出現慢性過度供給問題。因為以過去經驗來看，很多個國家在舉辦奧運會的之後一年，經濟出現急劇減速，這也將使得中國經濟硬著陸的風險提高。

對於中國發生硬著陸的可能性機率，雷曼兄弟指出，原本預期未來五年有25%的機率，但這次上調為未來三年內、33%的機率；對於2006年底人民幣兌美元匯率的預期，從7.50微減至7.70，升值幅度將減緩縮小。