《財經時論》梁國源︰今年升息 幅度有限

展望今年利率走勢，儘管國內的實質利率仍是負值，不過，美國升息腳步近尾聲，使得台美利差壓力不再繼續擴大，加上我國物價有走緩趨勢，今年中央銀行升息壓力可望紓解，不會大幅度升息，至於國際油價和金價方面，我預估仍將維持高檔水位。

由於台灣是個小型開放經濟體，維持匯率穩定是政府的重要前提，央行態度向來也是「重匯率」而「輕利率」，目的是為了避免新台幣匯價波動過劇；自2000年以來，央行極力避免與美國利差過度擴大，台灣利率也一直隨美國利率同向波動。

從利率走勢來看，在美國Fed連續升息下，我國央行最近一次升息也在去年的12月下旬，將重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率，分別調高半碼；近日台灣各天期的實質利率仍為負值，與英、美、日等主要國家相比更為明顯，在避免扭曲資金配置的考量下，我認為，央行未來還是存有升息壓力，而不會就此停擺。

雖然央行還是會繼續升息，但我認為幅度應該會相當小， 根據寶華院與行政院主計處對2006年通貨膨脹的預測， 消費者物價指數（CPI）年增率分別為1.42%、1.52%，顯示今年國內物價將呈現平穩、通膨壓力縮小許多。此外，透過通貨膨脹平減後的實質利率，預估將由原來的負值轉正值，這對央行升息壓力產生很大紓解作用，只要M2的年增率能夠獲得控制，相信央行不致大幅度升息。

原物料價格方面，全球原油貯備產能一般認為，至少有300萬桶才能維持信心水準，但今年只有150萬桶，今年原油價格受相關政經事件影響，波動幅度仍大，油價大幅回跌機會很小。

（寶華綜合經濟研究院院長梁國源口述，記者王孟倫記錄整理）