中國下半年 將採其他宏觀調控

另一種觀點----- 專訪台經院孫明德

記者王孟倫／專訪

外資機構認為中國將讓人民幣擴大升值，來解決當前經濟過熱問題，對此，鑽研中國經濟問題的台灣經濟研究院研究員孫明德在接受專訪時指出，若人民幣大幅升值，可能將導致更多國際熱錢湧入，反而會使得中國經濟更熱、情況更為惡化。他研判，「為抑制過熱經濟，中國政府將會採取其他宏觀調控措施來因應，而非人民幣擴大升值。」

從國際收支的角度來分析，孫明德直言，「人民幣確實存有大幅升值的空間」，因為根據2006年上半年的中國經濟數據，出口金額達4,286億美元、成長25.2%，進口3,671億美元、成長21.3%，貿易順差為614億美元；此外，6月底之外匯存底為9,411億美元，也較2005年底增加1,222億美元，預計今年將會突破一兆美元。

孫明德說，人民幣若以今年的漲跌幅來看，截至7月22日為止，僅升值0.98%，比起新台幣、韓元、泰銖、星元、馬來西亞幣以及印尼盾等亞洲各國貨幣，人民幣升值幅度是最少的，因此，外資機構認為人民幣有升值空間與壓力。

儘管如此，孫明德卻指出，「雖然有升值空間，中國政府卻不會讓人民幣大幅升值」。他指出三項理由：首先，匯率升值會侵蝕到出口獲利，這會影響在中國加工出口廠商的民眾就業機會，一旦失業率急速攀升，各種社會問題將接踵而來。

其次，若放手讓人民幣大幅升值，將使得國際熱錢再度湧進中國，這樣反而使得經濟成長更熱、甚至失控，尤其中國內部金融體系問題相當嚴重，熱錢湧入會直接衝擊中國金融體系，這是中國政府必須顧忌。

第三，美國新任財長Paulson，並不像上一任財長那樣強勢，目前中國政府所承受的人民幣升值壓力，沒有過去來得大。

孫明德認為，在考量匯率升值成本後，中國下半年將會採取其他行政措施的宏觀調控，來抑制過熱經濟，包括：繼續升息、調降出口退稅率、緊縮信貸或者增加對美國採購來因應。

至於巴克萊資本等外資機構預估，中國下半年將放寬人民幣每日波動幅度；孫明德說，放寬波動幅度不代表就是朝向升值邁進，因為人民幣匯率升貶最終仍取決於中國政府，中國人民銀行仍可抑制升值幅度。