《一週權證市場分析》Q4態勢不明 上漲空間有限

上週台股持續下滑，摜破了年線與6000點的關卡，指數一度下探至5900點，上週指數最高僅達6121點，較前一週的6170高點低約50點，表現相當疲弱，台股反彈的高點逐漸下移，市場人氣明顯退潮。

最近日韓股市頻創新高，但台股指數卻不斷下滑的現象，成為市場關注的焦點，外資上週四賣超台股124億元，賣超金額之大，為最近少見的狀況，除了股市不振之外，台幣也持續貶值，市場傳出外資將資金移出轉戰日、韓股市，台股不但散戶持觀望的態度，外資最近也開始退場。

而從波動率方面觀察，本週台股波動劇烈，上週二雖然帶量上漲69點，但之後卻連續滑落，使得短期的5日波動率上升至18%左右，不過如果以中長期的波動率來看，台股以往在一年中的高低點常常可相差2、3千點以上，但今年的波動區間卻僅約1千點，中長期的波動率不斷滑落，目前120日平均波動率已由去年中約30%下降至12%左右，由波動率的角度也可看出台股的動能逐漸萎縮的現象。

再由大盤類股的動向來看，多檔金融股持續破底，股價創下近來的新低，在台企銀標售流標之後，二次金改受到質疑，加上上週四新光金、國泰金股價重挫，金融股更形弱勢；而在電子股方面，各個族群出現輪流修正的現象，除了晶圓雙雄、面板、DRAM下挫之外，上週五高價電子股如宏達電（2498）、聯發科（2454）、可成（2474）也跟著補跌，造成盤勢進一步走弱。

目前國內朝野紛擾不休、第4季景氣也不明朗，投資人對台股的信心十分不足，因此即使台股出現反彈，上漲的空間應該相當有限。

目前國內外變數眾多，本週須觀察麗塔颶風對美國造成的影響，包括油價與美股的變化，在國內方面，則需注意外資的動向以及政府是否對股市有正面的政策釋出，即使利用權證搶短操作上也需特別謹慎，短線上可先作觀望。

要特別提醒投資人的是，若投資人所購買的權證因行情不佳而套牢時，除非強烈看好標的股票將來的走勢，否則並不建議加碼買進權證攤平成本，因為權證含有時間價值，若標的股價未能在短期間內上揚的話，權證的價值會不斷減少，即使在低檔加碼權證攤平成本，低檔買進的權證價值仍然會遞減，所以投資人被套牢的程度可能更深，特別是近1個多月大盤下滑超過500點，成交量也非常低迷，權證的投資人紛紛停損出場或是利用反彈時機減碼權證，使得隱含波動率持續下滑，權證中的時間與波動率兩項因素對投資人都相當不利，如果投資人認為看錯行情時，應當機立斷賣出持有的權證，以避免損失繼續擴大。（凱基投顧）