南科、力晶、茂德 Q3獲利大有長進

〔記者梁世煌╱台北報導〕DRAM廠第3季法說會本週開始陸續登場，由於第3季以來DRAM業的景氣反彈力道並不如外界預估強勁，因此，業者的獲利情況也備受法人關注。法人預估，南科（2408）與力晶〔5346〕第3季獲利都有上看20億元的實力，而茂德〔5387〕也將轉虧為盈，其中南科受惠於子公司華亞科〔興櫃3474〕營運漸入佳境，其獲利狀況可能會是DRAM三雄中最佳者，一舉掃除第2季的虧損陰霾。

分析師預估，力晶、南科及茂德第3季營業利益率可望分別達到14%、3.5%及5%，與第2季的-1.82%、-14.21%及-20.11%相較，其本業表現大為改善。不過，茂德第3季獲利僅約2至3億元，雖同樣是轉虧為盈，但與其他兩家DRAM廠相較，其獲利成長力道仍待再加把勁。

值得注意的是，雖然DRAM三雄第3季獲利表現大有長進，但是若與Hynix第3季營業利益率25.3%、單季稅後獲利較第2季大幅成長115%相較，國內DRAM廠的獲利表現仍然不如。

分析師認為，主要原因在於國內DRAM廠目前仍將主力放在標準型DRAM上，而Hynix則有30%的營收比重來自最近的當紅炸子雞NAND Flash，在產品結構不同下，DRAM三雄的營運及獲利自然略遜一籌。

另外，儘管第3季DRAM廠普遍出現獲利，業者對於未來的營運也仍然樂觀以對，但法人認為，在DDR2需求尚未被全面啟動下，第3季恐怕會是DRAM廠今年的營運高峰，在韓商三星、Hynix新增產能將在第4季陸續釋出下，第4季DRAM報價緩步拉回修正的機會不低，因此，短線DRAM股的操作仍以觀望為宜。

建12吋廠進度 法人關注

〔記者梁世煌╱台北報導〕儘管今年DRAM景氣不如預期，但國內DRAM業者因應擴建12吋廠所帶來的資金需求，籌資動作仍然不斷，繼力晶〔5346〕14日完成150億元聯貸案後，茂德〔5387〕也將在17日進行120億元聯貸案簽約儀式，配合本週即將舉行的法說會，DRAM廠投資12吋廠的進度及效益勢必成為法人關注的焦點。

基於市佔率及成本效益考量，力晶、茂德、南科（2408）今年競逐12吋廠的計畫並不受景氣波動影響，投資動作依然不斷，對於資金的需求也格外殷切。其中力晶今年以來包括現增、發行ECB，募集資金達210億元，若是加上此次150億元的聯貸，累計全年集資超過360億元，規模為DRAM三雄之最。

另外，茂德早在今年上半年已經辦過1次100億元的聯貸案，以及發行3億美元ECB，再加上即將簽訂的120億元聯貸案，今年茂德向資本市場募集的資金同樣在300億元以上，與力晶相去不遠。

至於南科，由於子公司華亞科〔興櫃3474〕營運漸入佳境，對於12吋廠的建廠壓力相對較輕，因此今年籌資金額僅約100億元，不過，若是未來南科自行興建12吋廠的計畫能夠定案，不排除年底前有新的籌資案出現，其規模約在80至100億元之間，一旦如此，則3家DRAM廠今年的籌資規模合計將超過800億元，其金額之大為歷年僅見。

分析師認為，12吋廠的興建攸關業者未來競爭力的強弱，但包括三星電子、美光等大廠均預估未來利基型DRAM成長率將高過標準型DRAM，以目前國內業者持續押寶標準型DRAM情況來看，面對DRAM報價走跌，未來如何以12吋廠的優勢脫穎而出，仍考驗著業者的智慧。