微星大躍進 高盛調升評等

〔記者林正智╱台北報導〕主機板毛利率持續下滑，因此朝非卡板類產品發展，藉以提升毛利率，便成為國內一線主機板大廠近年來積極轉型、調整的方向。而在剛剛出爐的第1季財報數字中，微星（2377）因調整產品結構的成效逐步顯現，毛利率也開始回升，整體獲利表現優於市場預期，單季EPS0.81元更是超越技嘉（2376）的0.47元，僅次於華碩（2357）的1.85元，因此高盛證券昨日宣布調高微星評等，由「落後大盤表現」提升至「與大盤同步」，目標價則由18元提高至22元。

相對於微星首季的亮麗獲利表現，技嘉的財報數字則明顯不如市場預期，高盛昨日也同步宣布將技嘉的評等由「與大盤同步」調降為「落後大盤表現」，目標價則由35元下修至26元。

受到首季獲利表現突出的激勵，微星昨天一早以跳空漲停開出後，即一價到底，終場時仍有4731張的漲停買盤未成交，成為一線主機板廠中股價表現最突出的公司。

高盛證券表示，微星除了已經把所有產品生產線移往中國以降低成本外，在提升非卡板類產品比重的努力也逐步看到成效，其中筆記型電腦3月份出貨量持續成長，使得毛利率能夠出現回升的走勢，加上該公司發行的ECB適時抵銷匯率波動的衝擊，第1季反而可認列1.06億元的匯兌收益，是讓該公司第1季獲利能夠超乎預期的主因。

至於技嘉，高盛證券認為，雖然第4季毛利率高達14%，但是受到匯率快速升值的影響，今年第1季卻下滑至10.8%，營業利益率更只有3.8%，均低於預期。此外，不管是擁有自有品牌優勢的主機板或是企圖轉型的筆記型電腦等產品，競爭力也在逐步下滑，因此才會調整該公司評等與目標價。

對於華碩，由於電子業傳統淡季效應仍在，因此高盛證券對其第2季展望仍保守。