外資部隊 揮軍加碼台股

記者王孟倫╱專題報導

MSCI（摩根士丹利）於5月31日正式調高台股權重，這是否意味MSCI利多大戲宣告落幕、外資買盤將揮別台股？外資券商指出，仍有部份外資資金尚未進場，預估要等到台股基本面轉佳後，才會加碼補足至應有水位，MSCI餘威可延續到第3季。

此外，緊接著MSCI之後，另一家全球知名指數編列公司FTSE（英國富時集團）更可望在9月份，將台股正式納入已開發市場，這些利多題材都將吸引外資大軍繼續挹注台股，外資買盤不會隨著本月MSCI調高權重生效而結束。

外資5月買超將創單月新高

根據統計，5月初至27日以來，外資買超金額已突破1000億元大關，累計達1084.95億元，目前暫居史上外資買超第4名，與史上買超第1名：92年10月份的1165.34億元，僅落後80.35億元；換言之，若MSCI調高台股權重的前兩個交易日，也就是本週一、週二，外資單日平均加碼金額能超過40億元，本月份將可創下外資「單月買超史上第1大紀錄」。

事實上，打從92年7月陳水扁總統公開宣布廢除QFII（外國專業投資機構）制度後，將近2年的時間，MSCI這個名詞就不斷在台股市場出現，尤其，MSCI非一次到位、而採取兩階段來取消LIＦ（投資限制因子），讓MSCI對外資產生的吸金效果，一直延長到今年5月底。

3兆美元以MSCI為指標

MSCI調高權重被視為股市大利多的邏輯，是因為MSCI是全球最具有影響力的指數編列公司，美林證券指出，有超過9成北美及亞洲資產管理公司以MSCI編列指數為資產配置指標，此外，約有5成以上的歐洲基金經理人以此做為績效評比參考。

整體而言，全球約有3兆美元的國際資金是以MSCI為benchmark（市場指標）。MSCI過去對台股計算權重時，基於台灣對外資採取QFII制度，因此，對台股市場加上LIF限制，但隨著政府廢除QFII制度，MSCI也正面回應取消台股的LIF，換言之，台股權重將百分之一百計算而不用打折扣，外資資金流入台股部位自然就提升。

的確，觀看兩階段MSCI調高台股權重，為台股市場帶來可觀的國際熱錢與資金：去年全年外資共計買超2839.67億元，光是去年11月的MSCI第1階段調高台股權重，當月外資就已經買超1145.01億元；第2階段調高台股權重生效時間在5月，本月外資也已經敲進台股1084億元。

究竟MSCI兩階段調高台股權重，總計為台股帶來多少外資資金加碼台股？由於外資法人並非照表操課完全按MSCI調高權重的時間表買超台股，有的提前加碼，有的選在基本面好轉才回補到應有水位，這也使得各大外資券商估算出來的加碼數字大不相同，但若保守推估，至少可為台股帶來5000億元以上外資資金，不過，市場現在最關心的是，「MSCI利多效應，會不會隨著5月底調升權重而宣告結束？」「外資買完了，台股何去何從？」

美林證券（ML）指出，MSCI編列的權重指數，是外資基金經理人參考指標，而非一項硬性規定，除了被動型基金必須在調高權重前後的時間一次買完，主動型基金無須急著在這個時候將台股調高到應有水位，換言之，「外資不一定在5月底之前，就一口氣把所有資金匯入台股。」

摩根大通建議外資加碼

摩根大通證券（JP Morgan）也表示，台股近來成交量低迷不振，本土資金加碼意願低落，讓部分外資法人在MSCI這次調高權重，採取暫緩買超動作、先行觀望，MSCI題材還沒完全發酵完，6月之後，還是可以看到MSCI調高權重帶來的外資買盤，摩根大通仍建議外資法人加碼台股。

除了MSCI餘威仍可持續到5月底之外，外資圈另外一場備受矚目的利多題材，即另外一家指數編列公司英國FTSE（富時指數），將在今年9月宣布，是否將台灣正式提升為已開發市場（Developed）。

政策興革 提升FTSE市場等級

台灣與南韓原本共同被FTSE列為「優先新興市場」（Advaned Emerging）等級，去年3月，受到政府取消QFII制度與一連串放鬆外資管制之措施，FTSE將台灣升級為「已開發市場臨時觀察名單」，去年9月，FTSE更進一步把「臨時」兩個字刪除、正式列入「觀察名單」當中。

擴大外資參與、活絡台股市場動能，是政府重大政策方向，去年9月，台灣提升至已開發市場落空之後，金管會、證交所、櫃檯買賣中心等機關，隨即在11月共同成立「富時專案小組」，就FTSE市場分類的相關指標，擬定相關改革措施。

今年5月10日，「富時專案小組」並提出6大興革措施，包括實施外資延遲交割機制、放寬外資參與有價證券借貸、簡化新外資登記及不同外資身分編號（ID）資產移轉措施、開放盤中鉅額交易新制及界定買賣上櫃及興櫃股票場外交易。

為求國際級大型機構投資人支持台灣升級為已開發市場，證期局長吳當傑與證交所多位官員日前更率隊親赴英、美等地，進行巡迴說明會，希望能夠一舉讓台灣在FTSE的市場等級，由「已開發市場觀察名單」晉升「已開發市場」。

對此，外資分析師認為，受到MSCI調高台股影響，加上台灣積極放鬆外資管制措施，FTSE今年9月將台灣市場正式升級的機會非常大，但正確生效日期，有可能延至明年3月。

整體而言，在MSCI題材繼續延燒和FTSE調升台灣市場等級這兩項利多下，6月之後的台股，只要基本面轉佳，仍會吸引外資買盤進駐，成為大盤指數上攻動能。

FTSE小辭典

FTSE是英國最大指數編製公司，其影響全球將近2兆多美元國際資金之投資動向，為英國倫敦金融時報及倫敦交易所合資成立，雖然，FTSE在國內知名度遠不及於MSCI，但兩者同樣是國際基金經理人最重視的全球指數。

這是因為國際基金經理人是以MSCI和FTSE這兩家指數編製公司所編列的全球指數，來作為全球投資組合參考指標，換言之，FTSE對任何國家或市場的等級調整動作，同樣也將直接影響國際基金經理人之投資操盤。

FTSE所編列的市場國家分類等級，包括：「已開發市場」、「優先新興市場」及「新興市場」3等級，其對市場分類衡量標準，為一國社會、經濟、政治穩定性以及市場表現。

FTSE預定在今年9月召開富時股票指數委員會，對各國家市場分類等級進行審核，同時，也將決定是否將台灣正式升級為已開發市場。（記者王孟倫）