瑞銀升國巨評等至買進

〔記者林正智╱台北報導〕經歷第1季的谷底階段之後，近期被動元件市況呈現逐步回溫的走勢，而瑞銀華寶證券更是率先宣布調高龍頭廠商國巨（2327）的投資評等，由先前的中立提升至買進，目標價為13元，距離國巨昨日收盤價10.2元之間，仍存有高達27%的上檔空間。

根據瑞銀華寶的研究，國巨過去在股價表現與產能利用率之間存有相當高的連動性，主要原因是因為當產能利用率提高後，產品的單位成本將可望反向下滑，並使得毛利率開始向上提升，因此在國巨第2季產能利用率回升至8成之後，毛利率也將可望同步回升。而此觀點與先前另一外資法人美林證券的看法相近。

其次，瑞銀華寶認為，儘管第2季的個人電腦（PC）出貨量將較第1季下滑約8%，但第3季在進入旺季之後，單季的出貨量將可望較第2季成長13%，第4季的成長幅度則進一步擴大至17%，此走勢顯示被動元件出貨將逐季增溫。

此外，若英特爾的雙核心CPU策略如期進行，則預期MLCC（積層陶瓷電容器）的市場需求力道將超越PC的成長幅度。

另外，瑞銀華寶也預期手機產品下半年出貨也可望增溫，對於國巨產能利用率的提升也可產生部分的助益。

整體而言，瑞銀華寶預估國巨第2季毛利率可望由第1季的20.1%升至21%，並逐季走揚，至第4季時可達23.4%，全年毛利率約22.1%。

至於獲利表現上，在無資產減損的壓力下，瑞銀華寶推估國巨今年應可望順利轉虧為盈，全年EPS約0.11元。