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原油期貨 長期看多
記者陳中興╱專題報導
國際原油大漲近2年，4月份原本該回檔，又因為美國殼牌石油煉油廠爆炸的消息面刺激而迴光返照，甚至再次刷新歷史新高價；隨著冬季遠離、夏季尚未屆臨，原油需求似有回檔可能，期貨市場最多人問的問題是：原油期貨可以作空了嗎？
國際原油長期大多頭，去年由年頭漲到年尾，再從去年尾漲到今年初，以去年年初到今年4月初歷史高峰收盤價計算，累計漲幅更達68.4％，令不少期貨玩家對原油期貨食指大動。
據台灣原油期貨最大交易商中油公司內部研判，油價長期走多幾乎是不可避免的趨勢，但短期內仍受季節性因素影響，傳統上第一季未到第二季中期，因冬季取暖用油需求下滑、夏季度假用油高峰尚未屆臨，因此向來是全年原油價格最低點。
但問題來了，今年出現一些異常現象，一來油價到應跌時刻，卻未出現明顯下跌，雖然主因與4月初殼牌石油公司煉油廠爆炸刺激油價走高有關，但最重要的仍是市場多頭打死不退。
原本原油現貨與期貨應該都是「逆價差」，也就是現貨價格高於期貨，且近月期貨高於遠月期貨，只有在跌幅過深的「空頭市場」，這種「逆價差」才可能轉變成「正價差」；換句話說，這種「正價差」現象只會存在於空頭市場的谷底。
現在的狀況卻是，明明是多頭市場，但卻出現現貨價格「低於」期貨的「正價差」現象，假設在所有客觀條件不變下，意味著未來幾個月的油價必定再漲，而且目前每桶約50美元的美國西德州中級原油現貨價，也可能是「谷底」，這項假設如果正確，且未來沒有嚴重影響；中油公司內部研判，這波原油大漲，雖然每桶33美元起，至今漲了近7成，但卻沒有對世界主要經濟體造成明顯打擊，顯示全球油市已經「接受」目前的油價水準，產油國也已調高一籃子油價的目標價，由原先設定的22至28美元，調高到至少40美元，但在6月以前的短線走勢上，仍不排除有回檔空間。
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