新制上路 沒人想當白老鼠

記者李錦奇╱專題報導

初次上市櫃公司掛牌首5個交易日無漲跌幅限制，已於3月1日實施，但合乎條件的準上市櫃公司多半興趣缺缺，致使新制尚無首宗案例問世，證交所、櫃買中心對此心急如焚，頻頻指示催促各大券商推薦適合對象，儘早推出第1檔指標案例，且「只許成功、不許失敗」。

原先的承銷舊制是，只要券商輔導期滿，在興櫃市場交易滿3個月，即可正式掛牌上市櫃；3月1日上路的承銷新制規定，取消券商輔導期規定，只要在興櫃市場交易滿半年即可轉上市櫃。

換言之，去年9月已在興櫃掛牌交易的準上市櫃公司，現在都可以採用首5日無漲跌幅限制規定，可爭取當台灣證券史上第1家無限漲跌停的初次上市櫃公司，業界估計，大約有20多家公司符合規定。

不過，新制雖已於3月1日上路，但至今卻乏人問津，還沒有初次上市櫃公司選用無漲跌幅新制，市場都很好奇，為何第1檔指標案例還未現身？證券業者透露，合乎條件的準上市櫃公司，多對新制股價波動風險感到疑慮，更重要的是，新制用新發行股票承銷，大股東無法藉釋股賣出手中老股，也降低大股東選用新制意願，證券業者並不容易說服客戶衝第1，搶當第1檔指標案例。

證券業者也表示，這是台灣前所未有的新制，雖然搭配「過額配售」，也就是公司派最多可提出15%原有持股，多賣給投資人，所得款項可充當券商護盤準備金，一旦股價跌破承銷價，這筆錢可用來護盤買股票，賺了錢歸券商，賠錢不用負責，表面上看來，好像對券商有利無害，但事實上，券商並沒有把握一定成功，萬一搞砸了，豈不是得背負護盤不力的罪名？

證券業界透露，對於新制還沒有首宗案例問世，證交所、櫃買中心都很著急，證交所找新掛牌公司商量採用新制，但無功而返；櫃買中心也主動與證券業承銷部門聯繫，希望能夠推薦一些獲利好、股權集中、已輔導中但尚未掛牌上市櫃公司，作為新制第1檔代表作。

證券業者表示，主管機關希望盡快打響第一砲，業界都能理解，但站在業界立場，卻感到很頭疼，業界其實並不想爭當第1家，大家都希望等別家先打頭陣，看看市場反應、實際運作情況，作為日後參考，誰也不願意搶當第1隻白老鼠。

依照承銷新制，今年送件的準上市櫃公司，只能採用新制，換言之，如果真的都沒有準上市櫃公司願意挺身而出，最遲今年7月起，才會有第1檔適用無限漲跌幅的公司出現，到底誰會是史上第1家？值得拭目以待。