《期指觀測站》空方回補 還有續集

台股經歷連續3週在5900-6000點的橫向整理之後，本週終於突破僵局，週五加權指數上漲68點來到6107點，寫下3/16以來的新高價位，成交量同步擴增至千億元以上的水準而達1036億元，多方的企圖心完全展現，下週或仍有高點可期。

受到MSCI調升權重的影響，外資5月份的單月買超金額創新高達到1265億元，不過5月份台股多數時間在6千點下方整理，讓部分投資人解讀為外資買不動台股，只是甫進入6月的第1週，台股即拉抬至6100點上方作收，以此來檢視5月份外資的佈局動作，可以算是相當成功。

台指期週五以5988點開出，隨即向上站穩6千點整數關卡，盤中高點來到6058點，收盤上漲65點成為6038點，寫下2個月新高，不過與大盤的逆價差擴大至69點，雖然其中摻雜了個股除息的因素，但可以看出空方並未完全退守，下週仍有空方回補的買盤可以期待。

期貨的理論價格等於現貨加計持有成本之後再減去股息，因此個股除息的多寡將影響期貨價格，依現有資料計算，未來幾個月除息個股影響指數總計將達240點，週五7月與9月台指期即分別有175點與260點的逆價差幅度。

台指期前10大交易人的未沖銷淨部位，在週五由空翻多成為淨多單2531口，這也是自3月中旬以來首次翻多，其中法人在週二即已經率先翻轉為淨多頭部位，再一次扮演領先指標的角色，週五淨多單更達到4249口，為該數據公佈以來的新高水準。至於大戶的空單雖見減少，但仍為淨空頭部位，週五為淨空單1718口。

在選擇權市場，週五選擇權成交量爆出上市以來新高水準而達60萬口，其中6000與6100點買權的成交量合計達20萬口，佔1/3強，未平倉量大減5.7萬口，而隱含波動率則雙雙攀升，由此可以看出先前賣出買權期望坐收權利金收入的投資人被迫回補，空方的停損買盤已被觸及，下週會否持續上演值得留意。

觀察選擇權未平倉量的分佈，下方5700-5900點賣權共計有24萬口的未平倉量，形成頗為有力的支撐價區，上方則以6100點買權累積達10萬口以上的未平倉量為最多，可以視為是下週台指期多方首要的挑戰目標。

波動率部分，台股連續2個交易日都有1.13%的漲幅，波動幅度加大，買權與賣權的隱含波動率也都同步攀升，週五買權的加權平均隱含波動率由14.6%來到14.9%，賣權部分則由15.5%來到16.9%，波動率指數由15.0%攀升至15.9%，反映出市場預期後市震盪將會趨於激烈。 （建華期貨 黃文章）