ECB套利 並非零風險

自從博達事件過後，ECB市場一蹶不振，但隨著企業資金需求，ECB市場終究會有復甦的一天，此時握有資金的投資人，應該準備好ECB相關套利知識，當市場熱度再起時，才不會成為最後一隻老鼠。

當ECB(海外可轉換公司債)轉換價值低於ECB的市價時，就出現套利機會，透過低買ECB、高賣現股進行套利交易，儘管券商大都聲稱套利交易無風險，其實是僅就套利交易已鎖定的價差屬於無風險交易，並不是交易過程不會產生風險；券商提醒，一旦轉換時間延宕，報酬率可能就會下降，而且涉及外幣交易，必定有匯率波動的風險，最可怕的還是發行企業發生債信危機，最嚴重會造成血本無歸。

券商表示，ECB套利操作應該選擇債信較佳、產業前景較無疑慮的公司為標的，當ECB出現折價時，可進行套利操作，透過低買高賣的原則，鎖定價差獲利，但ECB轉換必須透過海外轉換保管銀行處理，投資人要填寫相關資料，通常最快需要7天才會撥入指定帳戶，作業期間就可能因為突發事件，例如放空的股票股價直直漲，導致有被軋空跡象，此時就必須補繳保證金，造成資金成本增加，結果報酬率立即下降，如果是選擇回補部位，則變成單邊操作，握有ECB。

另外，凡涉及外幣交易就有匯率風險，當新台幣兌換成外幣投資，到完成交易時兌回新台幣時，這期間的匯率波動就會產生匯差風險。因此，若投資人對實際參與套利交易沒信心，券商建議可向投信詢問以套利操作為投資主軸的基金，但投資後仍要常關心報酬率，及探詢該檔基金的投資標的。

參與套利 功課先做好

記者陳麗珠╱專題報導

投資人想要進行ECB套利操作，事前準備工夫要牢記！寶來金融集團香港分公司協理黃昭棠指出，投資人必須開立境外交易帳戶、準備融券放空台股及購買ECB的兩套資金、注意現股股價的放空條件、券源足夠與否等，以免造成兩邊部位不對稱。

黃昭棠指出，由於國內投資人不能夠買賣ECB，要進行ECB套利操作必須開立境外交易帳戶，這時要留意開立境外帳戶的券商是否為「paper company」（紙上公司），許多境外券商僅是方便投資人開立境外帳戶的紙上公司，因為沒有管轄機構，作業無一定標準，對帳單的真實性受質疑，這是必須留意的風險。

其次ECB套利涉及融券放空台股及購買ECB，因此，投資人要準備兩套資金，合計的資金部位大概約在700萬元左右，除了資金要充裕外，也要注意現股的放空條件，目前只有台灣50成分股開放平盤下放空，其餘不准。

另外，ECB交易必須先放空台股，自然涉及券源足夠與否的問題，券源充足的最好方式就是多開立幾個融券戶，以免造成ECB單位與放空的部位不對稱。

黃昭棠認為，儘管ECB市場現在冷冷清清，但由於是企業籌資的管道之一，還是有活絡的一天，先做好功課的投資人才可掌握先機，不要等市場熱度大幅增溫後，屆時最佳獲利時機可能已經消逝。