《專家講股》35號公報 還會引爆地雷

週三台股在美國股市重挫的陰霾下開低走低，各類股均無表現，終場指數下跌72.09點，收在5988.37點，成交量萎縮至523億元。

指數於2005年開盤第1個交易日創下6183.15高點後，在成交量無法配合放大的窘境下，連續2個交易日呈現重挫，技術面受制於價量背離，然而回檔低量卻也代表著短線賣壓有限，再加上連續3天K線收黑後，短線或許能夠吸引逢低買盤，將有機會醞釀反彈，惟成交量若無法放大，反彈空間恐怕有限，上檔6050附近壓力將逐漸沈重。

近期指數下跌的主要元凶，顯然是大型電子權值股，包括台積電、鴻海、台達電、友達、日月光皆表現弱勢，在中、小型電子股部分，強勢股瑞儀、輔詳、聯詠與中光電走弱，弱勢股新普、億光、合邦出現反彈，不符合攻擊架構，且中、小型電子股投信持股水位仍在高檔，潛在賣壓不可忽視，再加上地雷股、財會35號公報效應，短期恐怕難有表現空間。

去年以來，國內上市櫃公司財報疑雲頻傳，包括博達、衛道、訊碟、皇統、榮睿、洪氏英、陞技等，尤其最近1個月財務拉警報的公司數量急遽竄升，包括操作衍生性金融商品虧損的大騰、宇詮，長期虧損導致資金出現缺口的台路、東正元，以及轉投資失利的高鋁，電子股佔絕大多數，尤其財會35號公報新制實施在即，對於轉投資眾多、且長期投資額都佔資產比重偏高的電子公司而言，無疑將是雪上加霜。

按35號公報原則，帳面價值減去可回收金額為資產減損金額，會計處理先由未實現跌價損失沖銷，不足部分即列為當期損失，將表達於損益表。

由於近年來股市普遍表現不佳，財會35號公報正式上路後，來自長期投資資產減損的損失將十分可觀，過去或可隱埋於資產項目的減項，如今卻必須直接反映於公司的當期損益，衝擊之大可想而知，屆時恐怕還有不少地雷將陸續浮現。因此對於中小型流動性差、低股價的電子股，操作上仍然必須謹慎。

近期盤面焦點圍繞於金融、資產、營建為首的內需股，資產、營建短期在漲多後出現獲利回吐賣壓，惟技術面偏多走勢已經成型，籌碼面在市場資金不願著墨電子股的資金移轉效應下，即便短線震盪拉回，應該無礙於偏多走勢。然而盤勢在量能不足無法連續上漲的窘境下，操作上宜採買黑賣紅、低進高出、區間差價因應，切忌追漲殺跌。

其中，資產股無疑是近期盤面聚焦的族群，除了投資大眾耳熟能詳的新台幣升值、土增稅永久調降與不動產證券化的題材外，去年底央行再升息半碼，顯示國內通貨膨脹壓力仍然嚴重，即便央行升息半碼，然而現階段仍處於負利率的情況，且負利率環境恐怕還會延續，在通貨膨脹率大於定存利率的情況下，投資人勢必尋找黃金、土地等保值的資產，故資產股絕對不是短線題材而已，中、長期走勢仍然值得期待。

近期汽車零組件表現相對強勢，包括耿鼎、和大、車王電，皆有亮眼演出，觀察各研究單位對於汽車零組件2005年EPS的預估發現，EPS年成長率普遍達到2成以上，例如耿鼎2004年預估EPS1.84元、2005年預估達2.69元，成長率高達46.20%，同屬汽車零組件的東陽亦有20.76%、堤維西24.36%、帝寶27.23%，汽車零組件非景氣循環股，EPS預估值準確度相對較高，在渾沌未明的大環境中，能夠有如此亮麗的獲利年成長率，勢必吸引市場資金目光，中、長線仍然值得留意。

由於量能不濟，台股恐怕將再度陷入整理格局，短線外資呈現觀望，大型電子股將難有表現，中、小型電子股則受制於地壘效應，買盤顯得裹足不前，顯然近期操作重心仍在非電子股，具內需題材的金融、資產、營建與每年年初多有行情的低價紡織股，逢拉回仍可留意，惟價差操作為主，波段行情恐怕較難；鋼鐵股、航運股與高配息概念股，中線逢低佈局風險有限。

（連偉勝）