《專家講股》多頭仰攻 元月行情啟動

週一台股雖然以跳空開出紅盤，攻抵6183點，再創波段新高，但不久便回補完跳空缺口，電子股中面板族群開春領跌是多頭攻勢無法連貫的主要因素，市場資金流向傳產股，所幸盤中拉回仍守穩6137點的頸線，盤中高低點俱上移。多頭保持沿著3日移動平均線高角度上攻的模式，加上代表中長期趨勢指標的月KD值正式自低檔交叉向上，均對技術面具有指標性意義，多方攻勢依舊方興未艾，為元月行情揭開序幕。

乖離率大 隨時拉回整理

由於今年全球經濟成長力趨緩，使得業界對台股成長評估普遍趨於保守，台股雖然有元月效應與年終獎金行情的推升動力，但從技術面上來看，中短期乖離率過大，隨時有拉回整理的隱憂。目前加權指數26日、72日乖離率分別為3.03%與3.85%，去年前2波高點，在11月18日6088點時，加權指數26日、72日乖離率分別為3.57%、4.35%，而更早的6135點則為3.41%、7.52%，前2波高點都是因為26日乖離率逾3%後，開始醞釀拉回，修正幅度分別為-6.01%和-8.74%，6135點因72日乖離率高達7.52%，所以拉回修正的幅度也較大，本波乖離率走勢與6088點較為類似，且26日、72日移動平均線分別為5962、5915點，相差不到50點，代表中短期持股成本差不多，線形抗跌力遠較前2波高點強許多，預估自高點修正幅度應在6%以內，且不至於跌破5900點。

低價傳產 表現空間加大

台股在挑戰去年最高7135點之前，必須先後面臨10年線約6400點以及91年4月份最高6484點位置的技術線形反壓，首先，10年線為台股多空的分界點，在空頭市場中，10年線以上為超漲的高檔區，反之，在多頭市場，10年線以下為超跌的低檔區，至於6484點則為台股自90年到93年盤整區所形成大W底之頸線所在，由此看來，一旦攻上6400點，追價意願將立即下降，賣壓也會順勢出籠，除非多方藉利多以跳空方式越過6400~6484點，否則整體而言，未來加權指數上漲的空間不會太大，動用到權值股的機會也就不大。換言之，佔權數比重較高的電子與金融股表現的機會相對減少，反過來，比較不佔權數的低價傳產股或小型電子股表現的空間加大。

電子匯損 揮不去的陰影

展望今年，在年報公告之前，地雷效應可暫緩引爆，股市基本面應偏向總體經濟的變化，尤其是資金的流向與政策面的導向，而不是著眼於個別產業面的枯榮。影響國內經濟最大的變數是匯率，國際美元受到雙赤字的影響，長期看貶，歐元與亞洲貨幣則大幅升值，在熱錢流入下，股、匯市都有一波多頭行情，由於台灣很多出口商都是台灣接單、大陸出貨，在人民幣緊盯美元的情況下，相對新台幣貶值，雖然出口競爭力絲毫不受影響，但國內大多數出口商的產品都是以美元計價，在美元短時間快速貶值下，就算出口到非美國地區，還是無法躲開新台幣升值對毛利率將造成負面影響，多數廠商仍無法完全避免匯兌損失，導致股市對電子股匯損問題產生疑慮，匯損成為電子業揮之不去的陰影，使得台股在前波資金行情的熱潮中，漲幅相對落後國際主要股市的表現。

此外，留意央行後續升息動作、重建基金條例（RTC）法案、土增稅永降法與金控合併等政策的影響，預計金融股、營建與資產股可望脫穎而出，成為市場的焦點。

去年外資買超台股逾2800億元，但台股投資報酬率僅4.3%，在全球59個主要股市中倒數第5名，不過，台北股市在去年最後一個交易日創下半年以來高點，亮麗封關，尤其就在南亞發生巨災之後，台股對於原先駐足在南亞股市的國際資金產生吸引力，在人氣增溫下，元月行情可望發酵。（許派一）