台幣如大升 衝擊台灣經濟

記者王孟倫╱專題報導

新台幣升值問題近來成為各界關注焦點﹗由於今年景氣確定趨緩，台灣出口貿易成長幅度將低於去年，國內財經智庫認為，如果新台幣對美元匯率升值幅度過大，將導致我國出口成長明顯減緩，甚至「降低我國今年整體的經濟成長率」。除經濟面影響外，外資券商機構指出，台幣升值不僅直接侵蝕產業之獲利，更影響台股漲幅空間。

此外，針對今年新台幣對美元匯率走勢，國內3大財經智庫預估全年均價在31.70至31.53元之間，而各大外資機構認為漲幅更大，約估在31.28至30元之間。

「2005年新台幣對美元匯率還是會面臨升值壓力！」台灣經濟研究院院長吳榮義指出，儘管美國布希政府至今仍堅持強勢美元的基調，且央行緊守的新台幣「動態穩定」匯率政策，不會有太大的改變，但在美國雙赤字問題短期內恐怕無法妥善解決下，國際美元實在很難挽回頹勢。

究竟新台幣升值對經濟影響有多大？為何引起各界高度隱憂？根據台經院預測，我國去年出口成長率為17.14%，但今年成長幅度將減緩至8.07%，換言之，今年受到全球景氣走軟，出口貿易成長將減緩，如今又加上新台幣匯率的升值，對出口產業的影響根本就是「雪上加霜」。

而根據中華經濟研究院對今年經濟成長的基準預測，台灣GDP（國內生產毛額）成長率為4.37%，並預估新台幣對美元平均匯率為31.70元。尤其中經院也提出「經濟模擬」之假設：如果今年新台幣對美元匯率升值到30.07元後，將衝擊我國出口獲利，而我國GDP成長率之預測，也將由原本預估的4.37%、大幅降至3.82%，可見新台幣升值對我國經濟的影響﹗

台灣綜合研究院是國內3大財經智庫中，對新台幣今年平均價位預估值最高，為31.53元，台綜院院長吳再益指出，在美國雙赤字的影響下，市場對於美元長期偏空的看法更加堅定，「新台幣今年走揚趨勢已經確立。」

在外資券商機構方面，摩根士丹利（Morgan Stanley）及摩根大通（JP Morgan）預估今年底新台幣上看30.0元，德銀證券（Deutsche Bank）與花旗環球證券（Citigroup Global）同為31.0元，高盛證券（GoldmanSachs）為31.28元。其中，花旗更進一步預測，未來5年新台幣將漲至27元。

新台幣升值對台股市場之影響有多大？若以美商高盛證券為例，去年11月將台股投資評等，由原本「加碼」調降至「中立」，主要理由之一就是新台幣匯率升值對科技產業的獲利衝擊。

高盛董事總經理兼亞太區首席策略師慕天輝（Timothy Moe）表示，由於台灣依賴出口與科技類權值重，弱勢美元政策對台灣的影響不容小覷，他拿出高盛證券的內部研究數據，如果美元匯率一樣貶值10%，對亞洲各國出口獲利衝擊最大的是台灣，其次才是印度和澳洲。

他表示，由於新台幣升值將嚴重侵蝕科技企業獲利，讓台股走勢變得沉重。

瑞士信貸第一波士頓（CSFB）台灣區研究部主管林淑娥也指出，新台幣對美元匯率已經從低點升值近10%，並突破32元關卡，根據歷史經驗，新台幣平均每升值1個百分點，出口廠商獲利就會減少1至3個百分點。

林淑娥表示，雖然出口廠商都有完善避險機制，尤其是大型廠商可以降低匯差損，但由於第1季、第2季向來是電子股的淡季，加上新台幣的升值導致科技產業匯兌損失，讓台股短線處於低迷狀態，並且大盤仍有下檔風險。

摩根士丹利董事總經理暨台股策略分析師何資文（Dickson Ho）指出，根據其內部的估算，只要新台幣匯率每升值1%，就會使台灣科技產業公司的每股盈餘（EPS）下滑1.5%。何資文預估，2005年的影響程度也相似，再加上科技產業前景不明，因此他建議外資法人客戶減碼科技類股。

綜合言之，由國內各財經智庫與外資券商的評估，顯示新台幣升值對總體經濟、企業獲利、台股走勢有高度關聯與影響，政府、企業和民眾都需審慎因應。