適度允許投機 有利台股活絡

記者陳中興╱特稿

回顧台股過去6年發展，不禁令人捏把冷汗，上市家數大幅增加，但總市值成長卻跟不上腳步，成交量更呈現急速倒退，金管會決定放寬漲跌幅、開放平盤以下放空，從技術面挽救台股頹勢的企圖心明顯。

1999-2004年，我國集中市場上市公司家數由462家上升到697家，總資本額由3兆0830億成長到5兆0580億，成長率達64%；但上市股票總市值卻只由11兆8030億元上升到13兆9890億元，成長率只有18%；至於成交值則由29兆5210億「萎縮」到24兆1770億，6年來衰退幅度高達18%，台股是「愈來愈沒人要」。

「股票沒人要」反映在本益比上，2004年12月底時，台股本益比12.58倍，距離6年前的47倍，簡直不可同日而語；也不如香港股市18.49倍、南韓的15.98倍，更不要比紐約的20倍、東京的37倍，只比新加坡的12.3倍稍高。

我國因國情特殊，金融動輒受到政治、軍事威脅，過去監理機關態度堅持保守路線，只許作多嚴控作空，甚至連權證都只准發行「認購」而技術性阻擋「認售」權證，遊戲規則圖利多頭、打壓空頭。

事實上對投資人而言，作多、作空都可獲利，一旦市場只准作多，如同皮球彈到最高點後，沒有一隻手將它往地上拍，雖然摔得不重，但卻會愈彈愈低。

開放平盤以下作空，搭配放寬漲跌幅，在效果上將加重空方力道，但相對地，佈空之後，勢必伺機回補，昨天的空單就是今天多單，空單回補力道甚至比多頭還猛，空方力道獲「解壓縮」，市場活潑性必然提高，股市不怕漲、不怕跌，就怕乏人問津、不上不下，那是一點機會都沒有。

股市存在的終極目的是方便企業籌資，股市沒有投機，就沒有魅力，適度允許投機是創造股市活絡的要素之一，雖然台股沈淪還必須考量產業競爭力、兩岸關係等大架構，但在技術面上，還有很多改進空間，這次放寬漲跌幅限制、開放平盤下放空，在完善配套制度下，對股市應是利多。