下游昂首上游低頭 紡纖股多空兩樣情

〔記者林正智╱台北報導〕儘管下游成衣族群受到類股股王聚陽（1477）公布財測的激勵，出現同步走揚的格局，不過上游化纖族群卻在加工絲去年12月份庫存再創新高的利空衝擊下，盤中紛紛出現重挫的走勢，包括力麗（1444）、力鵬（1447）、宏益（1452）、集盛（1455）與宜進（1457）等個股均遭摜壓至跌停價位，而聯發（1459）則瀕臨跌停，整體表現相當疲軟。

復華證券研究部副理鄭全文認為，在整個紡織類股中，成衣與部分織布廠因每年業績均呈現穩定成長，加上多以配息為主，是十足的定存概念股，值得長期投資人逢低佈局。此外，龍頭遠紡（1402）與力鵬、集盛等生產尼龍的化纖廠，亦值得投資人持續留意。

至於整個化纖類股的後勢，市場人士認為，雖然化纖廠在日前喊出2月報價將調漲的刺激下，元月各化纖廠的開工率與銷售均可望在下游提前備料需求的推升下回溫，但是若分析去年12月國內加工絲庫存概況，即可發現即便12月生產量已從11月的6714公噸下滑至5886公噸，但是庫存量卻由8141公噸繼續攀升至9034公噸，續創新高，顯示下游買氣實際上仍十分疲軟，加上農曆年後中國化纖業者正式開工之後，若下游需求未能同步拉升，則屆時勢必加重庫存去化的困難度，恐將拖累化纖類股的後續股價表現。

該名市場人士並指出，中國化纖廠每年以1個台灣總產能的速度在增加，在中國產能年後開工後勢必將推升PTA與EG等上游原料的價格，但在下游庫存去化困難的情況下，恐怕將同時壓縮毛利率與銷售的情況。

雖然成衣廠去年下半年出現客戶因全球紡織配額即將開放，而有下單觀望的情況，不過在第4季已恢復正常下單，而且下單量有擴增的跡象，使得業者今年第1季接單十分暢旺，其中聚陽已在日前公布今年財測，全年營收將可順利突破百億元大關，稅前盈餘約落在8.3~9.3億元，年成長率超越2成，每股稅前盈餘則可超過6元的水準，目前的本益比不及8倍。

除了聚陽之外，包括台南（1473）、儒鴻（1476）與如興（4414）等成衣廠均認為在擴廠效應的挹注下，今年業績將可望持續成長，其中台南則推估約有2成的成長力道。