期油市場陌生 台灣下單者不多

記者陳中興╱專題報導

國際原油長期大多頭，2004年間由年頭漲到年尾，以年頭、年底收盤價來看，足足漲29%，中間更是波濤洶湧，最高峰時比較年初更上漲逾63%，令不少期貨玩家對原油期貨食指大動，但因市場陌生，真正下手者並不多。

在美國紐約商品交易所（NYMEX）掛牌的西德州中級原油（WTI），在2004年1月5日開盤時，收盤價為每桶33.87美元，到10月22、26日2個交易日時，收盤同步創下歷史新高價，達55.17美元，累計至10月最高峰的2個交易日，WTI自年初以來漲幅超過63%。

隨後雖然作頭，但仍未明顯走空，到最後一個交易日12月30日收盤時，仍較年初上漲29%，上週五，又回漲到48美元以上，在各種期貨商品當中，原油期貨的走勢表現的確非常精彩。

原油期貨保證金門檻較一般大宗物資或匯率指數期貨來得高，目前操作1口紐約油市原油期貨原始保證金要4725美元，部份指數、黃豆、貨幣等期貨，有的只要1到2千多美元。

對於投機客來說，原油期貨迷人的地方，正因為它的槓桿倍數高，以目前西德州中級原油（WTI）現貨價每桶約48美元來看，每口合約1000桶原油，相當於4.8萬美元價值，約10倍的槓桿倍數。

以最近的油價來看，每天波動幅度動輒1美元以上，2-3美元的波動也經常見到，如果每桶賺到1美元價差，則1口合約平倉後即可在1個晚上賺進1000美元。

但高獲利同時代表高風險，原油期貨保證金維持率為70%，即每口尚未平倉合約出現1417美元帳面虧損時，紐約商品交易所就會要求補足保證金，相當一旦做錯價差達每桶1.4美元，就會被追繳保證金。

此外，所有期貨合約都有存續期，WTI近月期貨到期日是每月25日的前3個交易日，如果客戶忘了平倉或太過「耍寶」，截至到期日仍未平倉，將被迫履約，那這位「期貨大亨」就必須搭飛機到美國奧克拉荷馬州去「提油」。

美國境內煉油廠的確利用期貨市場購買原油，並依約到場提油，但從事投機性交易的市場參與者，除非瘋了，否則是沒有人會提油的。

中油公司目前從事期貨交易，主要是避險操作，雖然中油在紐約商品交易所直接開有戶頭，但最近都只在亞洲店頭市場，透過投資銀行進行買賣雙方撮合，操作遠期原油，每年以3000萬美元額度為限，目的是鎖定成本，而非透過期貨市場賺取投機利益。

中油表示，台灣的期貨玩家，多半以指數期貨為主，雖然也有人玩非鐵金屬、黃豆等，但仍屬少數，原油更是其中的少數，主因是包括非鐵金屬、黃豆等各項大宗物資，國內多半有廠商從事直接貿易，對於國際市場動態具有掌握能力，但原油則是中油、台塑等極少數公司的主要業務，對一般期貨參與者來說，極為陌生，即使近年原油大漲，吸引部份期貨參與者關注，但真正下單操作者並不多。