《權證市場分析》權證套牢 不宜加碼攤平

上週台北股市表現相當疲弱，連續跌破季線及5255點、5597點與5722點所連結的上升趨勢線，並一度回檔測試半年線的支撐，投資人對元月行情的期待已大幅降低。

由於上週台股出現較大的變動，使得五日平均波動率上升至16.7%。

此波台股下殺的原因，除了美國數家企業發布獲利預警，造成美股表現不佳，帶量跌破月線與季線的支撐，費城半導體指數並跌落至400點以下，技術面對多頭已較為不利。

在國內方面，電子業利空頻傳，多家企業傳出第四季產生巨額匯兌損失的消息，而35號會計公報的實施，可能對擁有較多長期投資等資產的公司有負面影響，加上第一季原本就是電子業的淡季，且去年第一季的基期較高，股價不易有所表現。

此外，部份投資人在農曆年前先降低持股，均是元月以來大盤表現不佳的原因，其中尤其以電子股的表現最為疲弱。

台股在技術指標上已進入超賣區，本週有機會出現反彈，反彈的狀況仍須視量能而定，本星期美國有多家重量級企業將公布財報或財測，對美股及台股有相當大的影響，必須特別留意，若台股出現反彈但是量能卻未能擴增，則操作上宜保守應對。

在類股表現方面，電子股的壓力仍大，近期可能以塑化類股的走勢會較為穩健。

塑化報價自去年底出現下滑之後，最近已開始出現反彈，台灣及日本、韓國的廠商，均傳出調漲價格的訊息，且許多裂解廠將陸續歲修，加上中國調降塑化原料進口關稅，使台灣廠商受惠，均對塑化族群產生激勵效果，市場預料在農曆年後，塑化原料將出現一波行情，上週塑化類股已出現走強的跡象，本週可持續留意。

目前成為權證標的的塑化類股，共有四檔個股，包括南亞、台聚、台化與台塑化。

以南亞為標的的權證共有三檔，包括元富38、富邦52與亞東12，其中富邦52與亞東12為普通型權證，元富38則為上限型權證，上限價為97.86元，因為目前南亞的股價距離上限價有相當的距離，因此可視為近似於普通型的權證。

由於這三檔權證距離到期日仍有相當長的時間，以亞東12與元富38的價外程度較大，適合積極操作的投資人，較穩健的投資人則可留意富邦52。

而以台聚、台化與台塑化為標的的權證，均各僅有一檔，分別是建華78、中信44與大華54。

其中，建華78的價外程度較高，大華54則位於價內的水準，因為以台聚為標的的權證僅有建華78一檔權證，且台聚上週四出現較大的漲幅，投資人買進意願增加，使得該檔權證的隱含波動率較高，約在80%左右。

看好上述個股的投資人，可留意這三檔權證。

若投資人所購買的權證，因行情不佳而套牢時，除非強烈看好標的股票將來的走勢，否則並不建議加碼買進攤平成本。因為權證含有時間價值，若標的股價未能在短期間內上揚的話，權證的價值會不斷減少，即使在低檔加碼權證攤平成本，低檔買進的權證價值仍然會遞減，所以投資人被套牢的程度可能更深。

特別是，近兩週權證的投資人停損出場，使得隱含波動率持續下滑，權證中的時間與波動率兩項因素，對投資人都相當不利，所以如果投資人認為看錯行情時，應當機立斷賣出，以避免損失繼續擴大。

（凱基投顧提供）