退撫基金代操 甄選爆爭議

〔記者李錦奇╱台北報導〕政府4大基金之一的退撫基金，今年首次撥款100億元委外代操，上週五剛剛截止申請送件報名，不料卻傳出國內投信投顧業界質疑甄選辦法不公，似有為特定業者護航之嫌，投信投顧業界私下議論紛紛，甚至考慮向有關單位檢舉陳情，一場正要展開的甄選計畫頓時疑雲重重，籠罩在風雨欲來的詭異氣氛中。

投信投顧業者透露，退撫基金今年首次委外代操100億元計畫，每年至少有1200萬元的代操管理費，且一約3年，共計至少有3600萬元的商機，是國內各家業者積極爭取的大生意，沒想到退撫基金管委會2月1日公布甄選辦法，卻規定要以去年9月30日作為評比基準日，計算比較當天之前的績效報酬率優劣，合格者才能報名，相關規定引發議論。

甄選基準 一反常態

投信投顧業者質疑，退撫基金以往委外代操，多是選擇最接近甄選辦法公告日的季底績效為基準日，舉例來說，如果是7月公告甄選辦法，多選擇同年6月底為基準日，評比所有競標者旗下基金6月底前的績效報酬率；如果是10月公告，多選擇同年9月底為基準日，但這次卻一反常態，挑選去年9月30日為基準日，並未就近挑選去年底12月31日為基準日，原因令人不解。

公告拖延 落人口實

投信投顧業者紛紛質疑，為何早不挑、晚不挑，偏偏挑選去年第3季底為基準日，難道是為避開特定業者去年第4季績效不佳？投信投顧業者向退撫基金管委會請教，得到的答案是公文是去年10月呈報，因此以9月底為基準日，但這項說法卻未能讓業者釋疑，業者紛紛質疑，甄選公告拖到今年2月才公告，難道評比績效基準日不能調整？若這次不能調整，為何以前能？投信投顧業者指出，退撫基金這次「擇日」的考量實在很特殊，難怪引起民間業界議論紛紛，圈內人都覺得甄選辦法「怪怪的」，甚至有人直言不公平，圈內各種傳聞甚囂塵上，使得這次甄選剛剛開始舉辦，尚未公布結果，卻已蒙上一層陰影，後續發展備受業界關注。

退撫基金早自民國90年7月開始將部分資金委託民間投信業者代為投資，當時創政府4大基金風氣之先，至今已有4年經驗，目前累計委外金額超過5百億元，92年底甚至把投資觸角延伸到國外，委託國際資產管理機構代為赴海外投資5億美元，逐漸成為國內外金融機構重視的大客戶。

甄選結果 下月公布

今年初，退撫基金再度擬定國內外委外代操計畫，這次首先委外代操的是國內股市、期貨，釋出資金高達100億元，上週五截止報名，隨即將書面審查所有角逐者資格、旗下基金在去年9月30日前績效。

接下來要實地到各家公司查核、聽取簡報，預計在3月底公布甄選結果，甄選3家民間金融業者代為投資，甄選成績前3名，各分別獲得40億元、30億元、30億元的委託資金，3月底或4月初正式簽約撥款，完成委外代操作業。

代操大餅 各方搶食

記者李錦奇╱特稿

政府4大基金委外代操，總金額超過1千億元，不但每年帶來上億元的代操管理費，背後更蘊藏龐大的下單退佣利益，因而吸引各方勢力介入，各擁其主，全力爭取代操商機。

政府4大基金指的是退撫基金、郵匯儲金、勞退基金、勞保基金，早年4大基金都以自行投資股債市為主，但不時遭民意代表批評投資報酬率差、績效不彰，甚至要求委託民間專業機構代操，民國90年7月退撫基金率先委外代操，其他政府基金也陸續跟進，委外代操模式逐漸成形。

為政府基金代操的民間投信業者每年可賺取管理費，依照目前行情，平均來說，每代操1億元，每年大約可以賺進100萬∼120萬元代操費用，如果能拿下50億元代操權，每年等於至少有5千萬元穩定收入，對於國內投信平均僅數億元資本額來說，重要性不言而喻。

尤其政府基金最近開始調整管理費計算方式，紛紛改採績效制，績效好的代操業者可以領取更高費率的管理費，希望藉此激勵代操業者的表現，對於業者來說更是增加收入的好機會。

不為人知的是，上千億元的政府基金委外代操，每1次進出都是1筆不小數目，自然是證券業者積極爭取下單的大客戶，依照一般行規，手續費優惠、退佣當然是樣樣不能少，雖說政府基金要求如數退回公家帳戶，但證券業者私下爭取代操業者下單，是否各出奇招，頗具想像空間。

代操業者不諱言，政府基金代操業務對國內業者來說非常重要，業界當然得想盡辦法建立關係，就算政府基金甄選作業真能大公無私，業界還是不放心，一定會想辦法動用民意代表、政府高層幫忙遊說，這已是業界無可避免的生態。

規則善變 難釋眾疑

記者李錦奇╱特稿

退撫基金這次委外代操，因為評選基準日遭到質疑，如果沒有引以為鑑，可預見未來將成三輸狀況，不但管委會公信力遭到民間業者質疑，落榜者忿忿不平，恐怕連得標者也難逃被同業指指點點，懷疑不是靠實力得來。

任何競賽、甄選活動都是一樣，得先有公平公正公開的規定，才能讓選手、競爭者樂意參加，經過一番實力角逐，贏的人覺得光榮，輸的人也會服氣。

回頭看退撫基金委外代操，卻沒有一致的甄選規定，遊戲規則不斷變化，難怪引起民間業者不滿與質疑聲浪，這好比老師要選模範生，以前都以整個學期成績評比，這一次卻突然以去年第1次期中考成績為準，縱然老師說一切都是公平的，試問所有學生能服氣嗎？表面上看，退撫基金這次委外代操，挑選去年9月30日為績效評比基準日，對所有業者一體適用，是公平的，但深入想一想，這對9月底前績效好的業者有利，卻對10月起績效起飛的業者不利，其實只是一種假公平。

或許有人會說，不管挑哪1天當基準日，都會面臨不公平的質疑，這話沒錯，所以說，老早就該統一甄選規定，明訂基準日訂定標準，甚至可以用最簡單的方式—隨機抽籤，每個月份作一支籤，公開當著所有民間業者面前抽籤決定基準日，相信誰也沒有話說。

我們並沒有懷疑退撫基金管委會這次挑選基金基準日的動機，但既然民間業者議論紛紛，難免使甄選活動蒙上陰影，到時候甄選結果公布，落榜者不服氣，得標者恐怕也覺得委屈，榮譽受損，這樣的結果，相信大家都不願意見到。

退撫基金身為政府4大基金之一，掌控2千5百多億元，攸關全國公務人員的退休金、撫卹金，一舉一動往往備受矚目，尤其將資金委外代操更是馬虎不得。

既然委外代操是長期政策走向，且一向採取甄選方式以求公平，就應該盡早統一規定，釐清遊戲規則，降低人為操控可能，不得有人為「看黃曆、挑日子」情況發生，否則難保類似風波不會一再重演。