《黃天麟專欄》戒急用忍概念股

「外資連續二十九天買超台股，使此波買超達二千二百零四億元，今年累積買超金額達五千二百零三億元」，這是台灣股史的一項紀錄，股市亦因有此龐大資金之挹注而完成了近七百點的反彈，暫時站上六千二百點。

依統計，今年外資買超以台灣為最多，以美元計達一百三十九億元（至十一月十一日），對韓國反而是賣超十四點五億美元。為什麼外資捨韓國等東亞國家而獨鍾台灣呢？說來亦有其不得不的苦衷。去年外資因忽略了台商過度投資中國所可能帶來的失血現象而誤判，買超台股八十六點七億美元，也是去年除日、韓外，外資買超最多的國家，但台股表現完全違背了他們的期待，韓國漲了二十七點二五％，新加坡漲了二十一點六四％，台灣卻僅四點二三％，今年更差，正當世界股市齊漲聲中，台股獨憔悴，還跌了三點四八％（至九月下旬），怎麼辦？事到如今，外資唯一的補救方法就是攤平，也是十一月大賭注的由來。到現在為止，雖稍有了成就，但攤平操作之能否成功，選股還是決定了一切。

那麼外資的首選是什麼？觀察十月卅一日以來至十二月七日止的主要買超集中在台積電，計買超七百九十八萬股，力晶四百八十萬股，建華金三百零八萬股，聯電二百九十八萬股，友達二百一十四萬股，兆豐一百七十萬股，可以說清一色為主生產線在台灣的『戒急用忍概念股』。這些企業都因『戒急用忍，有效管理』而相對投資中國不多，亦即它們的經營比較類似韓國的三星、日本的豐田，將主要生產基地留在自己的國家（註：建華金、兆豐金即因『戒急用忍，有效管理』根本沒到中國營業）。

外資為什麼不買統一、台玻、南僑、聲寶那些雄飛中原的股票呢？這些公司都是抓住了「先機」，率先「前進中原」，結合了「大陸資源」，大談「微笑兩端」的企業，其獲利能力，依西進論者之言，理應超強，經營績效理應超群的特優企業，所以也理應是選股時之首選，怎會失寵於外資？理由很簡單，因為對中國過多的投資、雄飛中原的鴻圖，使這些企業的經營分心，經營者很多必須成為台、中間的空中飛人，心不在轉型與升級。沒有升級與轉型，「微笑兩端」就等於沒有中間底盤的建物，只有摔下墜地一途。

事實勝於雄辯，儘管統派媒體將西進中國的台商捧上天，真正支撐台灣經濟、台灣股市的並不是這些西進中國的企業，而是「主生產線」仍然留在台灣的企業（註：企業有大小，無關匯出金額之多寡），有了他們，台灣的股市才還能存在，還能獲得外資之青睞。

最近西進派媒體刊出了「大陸台商一○○○大特刊」，將在中國的台商實力捧上天。看看它們的規模確富可敵國，可是仔細觀察登陸投資前五十大，八成沒匯回半毛錢，也就是說，對台灣、對台灣股市之實質貢獻幾等於零。

當然，我們也無需斤斤計較廠商資金回流之問題。因為，以中國腹地之大，獲利再投資也是人之常情，只是事實就是事實，事實告訴了我們，「戒急用忍，有效管理」還是當今支撐台灣及台灣經濟的核心力量，如果政府此次敗選之後仍然持續傾聽廠商之言，為了短暫的政治利益放棄這一個核心力量，進而開放高製程晶圓、測試、面板、銀行等企業登陸，即對股民言將是災難之開始，絕非福音。 （作者為國策顧問）