新台幣應大膽貶值提升出口競爭力

國際原油因受墨西哥灣颶風之襲擊，一度衝破了一桶七十美元大關，昨日我國台幣匯率亦急貶一點七角，以三十二點六五七元作收。近日來，台幣匯率確有走軟之趨勢，但若與年初比較，台幣走勢比起日圓、歐元、澳、紐各國還算是強勢貨幣之一，貶值尚不到二％。至於將來之走勢如何則看法不一。

有人認為台幣匯率已低估，應予升值，長久以來盤據香港的匯市分析師即為主張台幣升值的前鋒，二十四日雷曼兄弟一位高級經濟師又大放厥詞，說新台幣兌美元明年可能升值二十％至二十八％。不久前，同樣來自雷曼兄弟的國際股市分析師才說台股具攻萬點動能，但弔詭的是，自此台灣股市連續跌了十一天，呈現十八年來首見的下跌走勢。可見專家之言不一定正確。

新台幣真的具有升值之條件嗎？事實恰好剛剛相反，今年以來我國外貿出超數字大幅衰退，累計今年前七月出超僅約七點五億美元，六月且呈入超一點二億美元的低迷局面。雖然七月份回歸出超三億三千萬美元，但此一出超數尚不夠應付國人該月觀光與旅遊的外匯支出約六億美元。也就是說就供需基本面分析，外匯收入還是小於外匯支出。

儘管一些學者認為下半年我國出超將會轉好，但此一樂觀看法落空的機率還是很高，因為七月份外銷接單年增率僅為八點七一％，創下兩年多來新低紀錄，更嚴重的是外銷接單並不表示出口，所謂「台灣接單，海外生產」的比重，隨著扁政府之積極開放政策，近兩年來快速升高，去年一舉突破了三成。目前上市、櫃企業九成多已在中國投資，我國的貿易收支可說已危機四伏，不能掉以輕心。

有人把自由化做為拯救經濟的萬靈丹，「政策越開放經濟會越好」，成為五年來政府的信條。努力的結果，自由化的目的確實已達到，依美國華爾街日報公佈的「二○○五年全球經濟自由指數」排名，我國已擠入第二十七名，遠高於日本的第三十九名，南韓的第四十五名，在東亞排名第一。自由化確使許多外資流入我國股市，今年外資淨匯入投資股市的部位，上半年合計已達一四六點二八億美元，但同一期間國人投資外國證券的資金亦達一五八點○九億美元，流出的反比流入多，可見以自由化期待外資之流入，襯托新台幣之做法並無實效，真正能支撐一國匯率的關鍵，似乎還是產業之國際競爭力。

那麼我國產業之國際競爭力有否提升？答案又是否定的。出口物價之下滑是個警訊，台灣近三年的出口物價都呈跌多漲少之局，但進口物價則每年平均以近五％的漲幅上升。出口物價之下跌表示了我國貿易條件正在惡化，廠商生產銷售過程中的附加價值遭到壓縮，至於其惡化之原因，主要來自中國台商的廉價攻勢與我國廠商對技術、研發產品升級之怠慢。若勞工工資、資金成本短期無法再壓低，匯率就成為可調整此一生產競爭力下墜的唯一方法。是以我們認為新台幣匯率，不管是從外匯供需或從國際競爭力衡量，均已達到應大膽貶值之地步，不宜猶豫，調整之幅度即須視我國國際競爭力（研發效能、技術提升、產品高質化等）在主要競合國家間之落差程度。

一般言之，政府經常是反對自己國家貨幣貶值的一股力量。因為以美元計算之國民總生產毛額及每人平均所得都會隨新台幣之貶值而縮水，影響施政的績效。不過我們也應該了解，國民所真正能感受到的並不是亮麗的以美元表示的數目，而是以新台幣表示的實質所得與向上提升的國內經濟。此時此地，大膽面對我國出口產業競爭力衰退的事實，快速讓新台幣適度貶值，是當前可讓台灣經濟再度展現生龍活虎的一個先決條件。