《一週權證市場分析》權證搶短 持有不宜過久

油價持續上揚，使得最近全球股市表現都不盡理想，台北股市也受拖累，上週5個交易日大盤都是下跌局面，若包含之前的6個交易日，台股已連續11個交易日下跌，大盤日成交量明顯較7月萎縮，人氣似有退潮的現象。

從上週的盤勢來看，台股從高點6481點拉回超過300點，且跌破了季線的支撐，也逐漸逼近半年線與年線的位置，中多格局似乎已遭破壞。上週高價電子股稍做反彈之後又出現拉回，晶圓雙雄的股價也持續修正，面板、DRAM、封測等其他族群表現欠佳，而金融股的指標台企銀在公開招親資格後，僅出現1日行情，顯示金融股的漲勢不易延續。傳產方面，最近走勢也以整理為主。在欠缺主流類股帶動下，台股短線可能陷入整理格局，而且如果台股反彈但量能未能放大至千億元左右的水準，上檔賣壓恐難以突破。

由於台股整理的機會增加，上檔空間有限，權證操作上也宜謹慎，特別是權證中含有時間價值，若現股未能上漲，權證的價值依舊會每天遞減，盤整的格局對權證持有人來說較為不利，並不像現股可以繼續持有等待盤勢回升，所以即使利用權證搶短持有時間也不宜過長，除非強烈看多現股的後市，否則權證並不是適合中長期操作的金融工具。

此外，在台股近期的回檔之後，市面上許多權證已由價內修正至價平甚至價外的水準，權證修正的幅度較現股更為劇烈，這個現象可由權證常用的指標Delta來說明。

Delta指的是當現股上漲1元時權證會上漲多少元，Delta的值會介於0到1之間，越價外的權證其Delta值會越接近0，價平權證的Delta則在0.5左右，越價內的權證則Delta會越接近1，因此如果投資人購買的是價外的權證，當現股上漲時，權證一開始上漲的空間並不大，但是當個股接近權證價平的水準時，權證上漲的速度會開始加快，權證會出現有如噴出般的走勢。

以高價電子股如聯發科（2454）、可成（2474）與宏達電（2498）的權證為例，7月份上述高價電子股大漲之後，相關權證陸續進入價平、價內的水準，權證的Delta也跟著上升，價內的程度越大，Delta就會越接近1，也就是說，現股上漲1元時，權證與現股上漲的空間會更為相近，權證上漲的速度快速提升，權證往往可出現倍數以上的報酬率。但相對地，當高價股在8月份大幅拉回，權證價格也出現快速的修正，拉回幅度也相當可觀，所以當權證開始進入價平甚至價內之後，權證價格常常會跟著現股上沖下洗、大幅來回，投資報酬也將產生劇烈的波動。因此當投資人看好現股的走勢時，可利用權證的這項特性獲得高額報酬，並可在現股漲勢過熱或是已達目標價位時，將手中所持有的權證獲利了結，落袋為安。

最近台股表現不佳，外資持續調節大型權值股，本週留意美股變化以及外資的動向，短線上宜先保守觀望，操作宜謹慎進出。（凱基投顧）