DRAM族群 下半年變數多

記者梁世煌╱專題報導

上市櫃DRAM相關個股半年報揭露才剛剛塵埃落定，各家公司上半年獲利大幅成長普遍獲得市場肯定，不過，隨著產能陸續開出以及明年開始下游市場需求可能回軟，業者下半年至明年初的營運卻是充滿變數，尤其是今年上半年至今產品報價變動最為劇烈的SDRAM，部分廠商面臨市場需求波動的結果已經反應在7月份的營收上，影響所及包括晶豪科（3006）該月營收明顯衰退、鈺創（5351）成長趨緩。在供需前景仍有疑慮下，法人認為對於DRAM股下半年的表現仍應保守以對。

在技術演進及市場趨勢的推動下，目前整個DRAM市場的主流已經逐步轉向DDR DRAM為主，傳統的SDRAM目前在現貨市場上所佔的比重約在2至3成左右，不過，荷銀投信表示，SDRAM目前的整體市場規模並沒有太大的變化，只是在DDR DRAM市場快速崛起後，使其比重降低而已。

因此，雖然目前SDRAM在整個DRAM市場的影響力不若從前，但目前包括韓國三星、Hynix及國內力晶（5346）、茂德（5387）等大廠仍未放棄此一市場，「春江水暖鴨先知」，其價格變化對於整個DRAM市場仍具有一定程度的連動效應，對於業者的營收影響程度更不可小覷。

分析師表示，今年上半年受到消費性電子、光儲存產品及通訊產品的市場需求強勁的帶動，SDRAM價格因此呈現飆漲的走勢，以4X16Mb SDRAM為例，今年上半年的現貨市場最高價一度來到4.32美元，即使是到了6至8月間，其現貨價也曾出現3.7美元的水準，不過，近來SDRAM的報價快速滑落，其幅度甚至遠超過DDR DRAM，其4X16Mb SDRAM的現貨報價已經降至1.25美元左右，至於256Mb SDRAM目前的價位也在4至5美元左右，同樣處於低檔位置。

研究機構iSuppli在近期發佈的研究報告中指出，明年包括消費性電子、通訊產品、PC及週邊產品的成長力道均會較今年衰退，使得需求面的增加不若供給面增加的速度，增添利基型SDRAM市場未來的隱憂。

其實，上述這種供過於求的狀況在今年下半年即已開始慢慢顯現，寶來證券表示，受惠於手持式裝置、消費性電子產品熱賣，使得NAND Flash的需求大增，今年許多廠商為了避免受到DRAM價格大幅波動的影響及搶佔NAND Flash的高利潤，紛紛提撥產能來生產NAND Flash產品，這也使得相關多餘DRAM產能獲得移轉的管道。

然而第二季末開始，NAND Flash價格大幅滑落，使得廠商未來將產能移至NAND Flash的誘因降低，在幾乎無利可圖的情況下，DRAM廠不得不回頭增加利基型SDRAM代工比重，使得利基型SDRAM的產出增加而導致供需不平衡的風險，下半年SDRAM價格滑落即肇因於此。

分析師指出，除了三星積極將利基型SDRAM導入12吋廠生產以降低成本外，過去並未在SDRAM著墨太深的日本Elpida，亦自7月起大幅提高64Mb SDRAM的產出，未來將有可能以先進製程及12吋廠與三星一較高下；而國內的力晶也將提供12吋代工產能給台灣IC設計公司。

如此的產出競爭將使得利基型SDRAM供給在下半年大幅拉昇。

以1MX16為例，全球每月約有6千萬顆的需求量，以8吋0.13微米製程僅需約1.5萬片產能即可滿足，未來若加上12吋0.13微米的產能，以其每片晶圓的產出將高達1萬顆以上的規模來看，其供過於求的態勢似乎是無法避免。

值得注意的是，SDRAM現貨價最近3個月的跌幅已經超過5成，對於國內以DRAM為主的IC設計廠的營收及獲利表現已開始出現影響。

其中晶豪科7月營收已較6月大幅下滑27.84％，而鈺創的7月營收亦未見成長，除了淡季效應之外，也反應現貨價下跌影響ASP（平均銷貨單價），更顯示下游廠商面對報價走跌的SDRAM將會減緩其進貨速度的趨勢，以第三季屬SDRAM市場淡季來看，未來影響相關公司營收的表現情況值得加以觀察。

不過，由於目前SDRAM現貨報價跌幅已大，預估至第4季時可望暫時止穩，加上相關IC設計業者股價因SDRAM報價下跌已出現大幅修正，因此屆時在SDRAM報價止穩之際有機會出現反彈行情，惟分析師強調，由於SDRAM產業狀況仍有疑慮，對相關個股仍須保守以對。

分析師指出，截至第四季初為止，由於業者新產能將陸續開出，供給面的增加將迫使SDRAM報價進一步下滑，其中4X16Mb SDRAM，未來跌破前波的1.5美元低點機率相當高，而1X16Mb SDRAM也有下修至0.55美元的可能，但在價格落底後，預估將在第四季末進行一波為期約2季的整理。

所幸在整體產業景氣情況並未如2002年低迷的情況下，一旦在各廠商減少投入產能後，明年第二季後的報價有機會進行另一波反彈，屆時對於上下游產業的供需將可望進入較健康的狀態。