《專家講股》季末盤整 逢彈先減碼

台股受到美國經濟成長疑慮升高、國際原油上漲、新台幣貶值壓力攀升、摩台結算及法人季底結帳賣壓等多項重要變數的影響，加權指數開低走低，雖然跌幅不大，但收盤價卻是8月18日反彈以來，首度跌破月線支撐，日K線出現小M頭，技術面略微不利多頭，加上「中秋變盤說」的推波助瀾，緊接著摩台指月底結算，法人季末績效操作轉趨消極，投資人進出格外謹慎，大盤呈現量縮下跌格局。

作帳行情結束 傳產量縮

本波原物料類股自8月18日以來，走出中國宏觀調控的壓抑，相關類股表現亮麗，漲幅均超過2成，主要是國際油價不斷上揚及中國與新興市場對原物料需求居高不下所致，不過傳產股面臨中國大陸買盤縮手及法人季底作帳行情結束後的壓力，陸續拉回修正，反觀受到傳產股排擠的電子股並無接棒的現象，上週電子佔大盤成交比重偶爾回升到5成，多半是因傳產股量縮所造成，並非人氣回流，因每當電子比重升高，大盤大多以價跌、量縮作收即為例證。

其實電子類股佔大盤成交金額降至4成左右，仍無法產生止跌回升的效果，顯示量縮為人氣退潮，而不是殺低意願減低所致，雖然第四季也是電子業耶誕節出貨旺季，但歷年包括運輸、水泥、塑膠及汽車等，這些傳產股歷年平均漲幅都領先電子股，尤其週一電子類股由晶圓雙雄帶頭跳空走低，類股指數已經正式跌破收斂三角形整理的支撐，領先大盤下探季線，技術線形轉為弱勢，成為拖累大盤的主要類股。

金融題材紛至 接棒要角

至於一路過關斬將的航運、鋼鐵、塑化類等強勢股，近日來因週轉率過大，追高風險已高，將面臨降溫拉回，不妨等待大陸十一長假的回檔期間，再考慮低接，剩下來可以接棒的傳產股首推金融股，但週一金融股的成交佔大盤比重不到15%，並低於鋼鐵類股，金融股走勢只比大盤略勝一籌，如果金融股集受惠於升息趨勢、MSCI調高權重、年底立委選舉與合併等市場題材於一身而無法突破區間整理，整體類股強度對多空行情將不具指標意義。

時序將進入第四季，根據統計，自82年以來，第四季計上漲8次，下跌則為3次，上漲機率72.7%，下跌機率27.3%，平均漲幅約9.80%，再把統計時間拉長，則歷年平均第四季加權股價指數漲幅達5.44%，由此看來，歷年第四季台股漲多跌少。

中秋是否變盤 機率各半

此外，根據統計，最近15年來的中秋節行情，表面看起來大盤漲跌機率各半，但從趨勢來看，的確存在變盤的效應，在中秋節之前，如果12月移動平均線保持上揚的多頭走勢，通常節後下跌的機會大；反之，在中秋節前夕，當12月移動平均線為下彎的空頭行情，則節後上漲居多。現階段因12月移動平均線仍保持上揚，代表節前為漲勢，節後下跌機會升高，尤其在中秋節之前，大盤已經提前下跌3個交易日，當心節後籌碼面鬆動。

外資買超台股為本波多頭行情的重要支援力量，但隨著美股回檔壓力增加、台股向6000點叩關失利、油價再度飆高，以及台積電證實產能利用率下滑，市場可能低估晶圓代工明年的跌價壓力，於是外資圈大動作賣出台積電、聯電，進而造成大盤回檔的壓力，本週若持續大量賣出台積電、聯電，則將終止外資連續第9週的買超動作，成為台股反轉的警訊。

台股屢次藉由利空測試短期底部，成功營造「利空不跌」的氣氛，但指數卻始終未觸及6000點，軋空力道與盤勢發展並不如市場預期，或許主力根本就是打算藉由軋空訴求來行出貨之實，投資人若要等到大盤出現正式反轉訊號再開始回應，恐怕來不及，遇反彈可先減碼。（許派一）