官銀民營化 認股要細算

記者陳麗珠╱專題報導

三商銀自87年民營化至今已經7年，期間歷經亞洲金融風暴及大舉打銷呆帳，金融業獲利大幅縮水，分配給股東的股利少之又少，尤其是民營化當年許多員工拿出退休金認購自家股票，現在股價卻剩下不到30元，許多員工退休金都嚴重套牢，其中以彰銀行員損失最嚴重，每認購10張就損失超過30萬元，對於正在積極進行民營化的台銀、合庫、土銀、中信局等行庫員工而言，三商銀行員高價認購股票已成為前車之鑑。

為了提升官股行庫的競爭力，政府採取淡出經營的方式，推動民營化計畫，三商銀、台企銀、農銀都已完成民營化，官股持股水位大幅下降，為了加速降低官股持股，近年來，對於具官股色彩行庫的現增計畫都採取放棄認購的模式，可見政府推動民營化的決心。

不過，民營化雖是迎合市場競爭極佳的方式，釋股時機因涉及價格問題，除了考量行庫的資產品質、獲利能力外，台股表現更是關鍵，同業之間的本益比、未來景氣變化等等，在在影響釋股定價。

以當年三商銀民營化釋股為例，87年之際，當時股市正當熱頭上，三商銀股價逼近百元關卡，沒人知道隨後會爆發亞洲金融風暴，基於對金融業的信心及認同，民營化之後，因年資結算取得的退休金大都投入認購自家股票的行列。

三商銀員工說，當時，依據年資結算許多行員都可以認購20幾張，甚至將其他人放棄認購的部分全吃了下來，甚至還參加抽籤認購，認購股數超過原本分配認購股數的1倍以上。

三商銀員工表示，沒想到，87年民營化後，卻爆發亞洲金融風暴，金融業風聲鶴唳，地雷股相繼引爆，股市一蹶不振，又經歷政府推動打銷呆帳的計畫，921地震、911恐怖攻擊以及SARS等事件，景氣低迷到極點，別說獲利，光是呆帳就清了好幾年，績效不彰，配股自然減少，股價缺乏表現空間，手上的自家股票嚴重套牢，退休金快要泡湯。

根據各行庫股務提供的資料，彰銀是三商銀中最先民營化的行庫，87年初民營化釋股計畫中，員工認股價格為每股77.7元，雖已經打了折扣，歷經7年的配股，每千股已經多了406.22股的股子，每股成本降至55.25元，若以今年9月24日的收盤價18.8元推算，每認購10張大概要損失達33.7萬元，是三商銀員工認股損失最慘重的。

至於一銀及華銀的狀況也好不到哪裡去，2家行庫亦是在87年1月及2月民營化，其中，一銀（現在已是第一金）民營化釋股員工認購價格為每股60元，雖打了9折，價格算是比其他股東優惠，仍無法彌補損失，現在每千股多了195.425股的股子，每股成本價降至50.19元，今年9月24日收盤價為24.2元，若認購10張，歷年來約損失25.9萬元。

華銀民營化員工認購價格則為每股78.9元，今年為止，每千股約配了619股，每股成本降至48.73元，今年9月24日收盤價為25.3元，以認購10張推算，歷年來約損失23.4萬元，算是民營化員工認股損失最低的行庫，主要是今年股票股利高達1.8元，造成成本下降。

有了三商銀的經驗，即將在年底進行民營化釋股的合庫員工恐怕還在斟酌是否要將結算的退休金全數投入認股行列。不過，由於認購價格不可能與當時三商銀的高價相比擬，加上利率脫離谷底，景氣也緩步復甦，金融業資產品質的改善漸漸獲得市場認同，參與認購或許不會造成如三商銀員工的巨大損失。