台積電股利 將明定現金為主

〔記者梁世煌╱台北報導〕台積電（2330）昨天召開董事會，會中決定將在12月舉行的股東臨時會中提案，未來股利分派將以現金股利為主，同時股票股利分派比例原則上將不高於股利分派總額的50%，一旦此案獲得通過，則台積電將會是國內上市櫃公司中第1家在公司章程中明定股利分配以現金股利為主的企業，對於國內部分股本膨脹快速的電子股而言，其效應值得加以觀察。

除了台積電以外，另一家晶圓代工廠聯電（2303）也有意跟進，聯電表示，股利政策的調整必須考量公司整體的營運情況，該公司將會慎重考慮在未來的股利分派上加重現金股利的比重，至於是否將分派比例載明於公司章程中，則還有待董事會評估。

台積電近6年來（88年至93年）在股利分派上幾乎都以股票股利為主，這個股利政策也讓台積電的股本膨脹速度相當驚人，根據統計，88年台積電的股本只有767.09億元，但到了92年股本就已經突破2千億大關，達到2026.66億元，而今年台積電儘管首度實施分配現金股利，但其股本仍再膨脹298.53億元，達到2325.19億元，6年之間，台積電的股本總計膨脹了2倍有餘。

為了抑制股本膨脹過速，抵銷每股獲利成長的力道，台積電昨天在董事會中作出決議，將在今年12月21日舉行的股東臨時會中提案，針對未來的股利政策修改公司章程。

台積電表示，預計提案修改的股利政策將規定未來股利分派以現金股利為主，且股票股利分派之比例原則上不高於股利總額的50%。

該公司表示，若是此一修正案能獲得股東臨時會通過，往後公司規劃現金股利分配時將有較大彈性空間，有效管理實收資本額的成長速度，以避免股本過度膨脹。

除了股利政策外，台積電董事會昨天也核准「93年度員工認股權憑證發行及認股辦法」，將發行不超過1100萬單位的員工認股權憑證。發行對象為台積電海外子公司WaferTech員工，每單位認股權證可認購股數為1股的台積電普通股。

對於台積電股利政策的改變，外資法人則以多空並陳看待，野村證券認為，雖然利多面有利於股東將獲利落袋為安，但是對照過去歷史來看，一旦公司股利分派以現金股利為主，則隱含該股未來股價及獲利成長恐將趨緩，因此明年起台積電的營運如何避免墜入微利化的窘境，將是外資圈關切的焦點。

台積電政策 具指標作用

〔記者梁世煌╱台北報導〕台積電股利政策即將改弦易轍，現金股利將成為未來股利分派的重點，市場人士認為，台積電此舉代表股票股利將不再是國內電子股未來股利政策的唯一考量，隨著景氣變動轉趨劇烈，電子產業微利時代來臨，與其抱著一大堆不值錢的股票，讓現金落袋為安，恐怕才是現階段眾多投資人最在意的事情。

台灣電子產業在經過近20年來的發展，不少上市櫃電子公司也都由當時的小公司蛻變為大型企業，而在公司獲利成長高峰時期，相關個股的股價也在法人及散戶追進之下不斷飆升，在每股獲利看好、股票價值高漲的年代，股利分派以股票股利為主，幾乎是當時公司經營階層及小股東之間的主流思維。

也因為這樣，近年來股本膨脹快速，導致每股獲利遭到稀釋，幾乎是國內上市櫃電子股的通病，除了台積電6年內股本膨脹2倍外，聯電（2303）股本在同一期間也膨脹1.66倍，其他股本膨脹1倍以上的IC類股還包括日月光（2311）、力晶（5346）、茂德（5387）、威盛（2388）、矽統（2363）、聯發科（2454）、聯詠（3034）等。

其中威盛6年來股本膨脹2.57倍，而聯發科及聯詠的股本膨脹更分別達到5.58倍及3.09倍，若與台泥（1101）、亞泥（1102）、中鋼（2002）、台塑（1301）、台化（1326）及遠紡（1402）等績優傳產股，6年來的股本膨脹率均在16%至52%之內相較，電子股股本膨脹的速度的確是快上許多。

日盛投信表示，造成上述的差異，企業的股利政策絕對是主要原因之一，前述電子股中近6年來幾乎全數配發股票股利，但傳產股較能兼顧現金、股票股利的分派，避免股本過度擴張的效果自然較佳。

分析師指出，台積電未來以分派現金股利為主，在各上市櫃公司往後的股利政策中應該會具有指標作用，在營收獲利成長速度跟不上股本擴張速度的情況下，讓股利分配回歸現實面，應該也算是順應市場潮流的作法。