【社論】

從原物料價格上漲趨勢看中國投資的風險

　總統大選甫告落幕，市場即傳出各項物價蠢蠢欲動，石油首先報漲，自不免影響民生。其實國際原物料價格普遍有上漲趨勢，此一趨勢，有人認為這是全球經濟景氣走向繁榮以致需求增加的結果，但也令人擔心原物料價格的上升會造成通貨膨脹並妨礙景氣復甦。我們認為應該由更長期國際經濟結構改變的趨勢來觀察，才能更正確掌握它未來走向及影響，從而找出企業和政府恰當的對策。

　 經濟活動可以分三段來看，即原物料的供應、產品的加工製造、以及最後產品的消費與投資。而目前全球這三段的發展並不平衡，這種不平衡正是全球經濟問題的根源。目前全球景氣復甦，對於產品的需求增加，間接造成了對原物料需求的增加，所以原物料價格隨之上漲。然而全球長期面對的問題卻是產品加工製造能量快速增加，而產品需求卻無法同步成長，以致原物料的供應失去了長期成長的誘因，可能造成未來的困境。

　 將原物料加工製造成產品的過程主要是靠人力和資本來完成。近二十年由於大量開發中國家積極追求經濟發展並加入國際競爭，因此從事加工製造的人口大量增加。同時由於全球經濟的自由化，許多中高所得國家的廠商都想要到開發中國家投資，利用其低價勞工從事加工製造。開發中國家自己也積極投資來發展加工製造，因此全球在加工製造方面的資本投入大增。這兩方面的增加，使得全球加工製造的能量比以往增加很多很快。然而加工能量的增加，並未能同時帶來對產品需求同量的增加。其原因之一是高所得國家中較富有的人民，所得增加時所增加的消費常只佔所得增加量的一小部分，如果工作被開發中國家搶走而失業，消費則反而可能大幅減少。開發中國家人民則因消費能力仍小等因素，也未能大幅增加消費需求。

　 開發中國家來自投資的需求增加比較快，目前中國及東亞金融風暴之前的東南亞國家，甚至都有投資太多甚至泡沫經濟的現象。投資需求的增加使全球產品的供需整體而言仍能大致保持平衡。不少人士以為中國和其他開發中國家的大量投資和成長對世界經濟的貢獻很大，甚至以為這些國家是全球希望之所在。其實這種靠大量投資甚至泡沫經濟支撐的經濟並不健康。這種大量投資所創造出來的大量加工製造能量，卻使最終產品的供給過剩，尤其是勞力密集消費品的生產近年來已因供應過剩而使價格下降，並助長了全球通貨緊縮的壓力。換言之，加工製造能量超過最終的需求，很可能日益嚴重，後果更難以想像。

　 相對於加工製造能量的快速成長，原物料的供應能力似乎難以隨之快速成長。許多原物料的供應源自大自然的蘊藏，或者要利用土地和水等自然資源來生產。所以若無特殊技術進步，其供應很難快速成長。因此在加工製造能力和最終需求快速成長時，原物料價格便會相對上漲。過去幾年全球經濟的不景氣使各國加工製造能量未充分發揮，因此原物料價格相對較穩。如今景氣恢復，景氣的因素和結構失衡的因素使原物料價格相對上漲，短期內將使最終產品價格下跌的壓力減少，也促使這幾年大家所擔心的通貨緊縮現象隨之減輕或消失。

　 若把眼光放遠一點，可以發現加工製造能量成長太快，將使某些想利用加工製造及低工資帶動經濟發展的國家遭遇相當大的困難。它們的產品價格因生產能量過大而難上升，甚至會下降，但它們的原物料成本卻將因需求增加而提高。因此這些國家每單位產品的加工製造成本必須減少才有競爭力，也就是它們的利潤及薪資很可能要減少。這不僅將使它們的所得及經濟更難成長，也可能使它們目前有點泡沫化的投資減少。基本原物料供應無法快速成長甚至蘊藏量有限的事實，將限制全球特別是中國和其他開發中國家的發展機會。

　 因此，從全球、各國，乃至廠商的利益來看，這幾年開發中國家的出口擴張及大量投資政策，以及台灣廠商極力到開發中國家投資以擴大生產的策略，都可能面臨考驗。要降低加工製造能量和最終需求的差距，首先是開發中國家的消費需求應設法提高。開發中國家應更重視發展自己真正的國內需求，而非只重視出口及為出口而做的投資。為了促使開發中國家朝這方向努力，國際間應加強要求開發中國家放棄各種促進出口及擴大加工製造能力之不公平政策，並促使它們開放內需市場給其他國家去參與經營。

　 上述全球趨勢顯示，自然資源的重要性將增加，並將使我國業者近幾年來利用開發中國家低工資生產的方式更難獲利。企業界應看清此一趨勢，並努力發展知識經濟，靠自己的知識賺錢，降低原物料的使用，並降低對低工資的依賴，只有如此我們才能在未來的全球趨勢中順利繼續發展。