《權證市場分析》權證雙星 金融塑化耐震抗壓

上週美國股市連續重挫，但台股表現卻相當的抗跌，維持在5250~5450點之間區間盤整的格局，且出現利多不漲、利空不跌的現象，成交量也持續萎縮。

研判台股近期呈現量縮觀望格局的原因，主要在於正面與負面的消息紛雜，使得投資人選擇暫時退場所致。

正面的因素如台股已領先美國股市下跌且跌幅已大，融資餘額已有相當的減幅，投資人也期望電子類股在庫存消化之後可望出現反彈，加上政府基金持續護盤，以及與台股連動性高的韓國股市走勢相當穩健等。

負面的因素則包括油價不斷上揚，企業對未來景氣看法保守，國內又產生半年報地雷股的疑慮等。

目前市場上預期台股未來應會出現變盤，但是變動的方向則存有相當大的歧見。由於台股橫盤近三個星期，因此5日的平均波動率也下滑至5%左右，由歷史經驗來看，大盤的波動率在滑落至10%的低檔時，通常都會逐漸回升至一般的水準，因此預期台股在經過盤整之後，未來的走勢會有較劇烈的變動。

本週建議可留意金融與塑化等兩個族群。

在金融類股方面，近日政府基金以金融股作為護盤的跡象相當明顯，發揮了撐盤的效果，而在目前升息的環境下，對金融類股尤其是旗下有壽險業務的金控公司較為有利，預期金融股後市，可能呈現震盪盤堅的格局。

在塑化類股方面，近日油價不斷攀高，加上韓國石化廠發生罷工事件，使得塑化原料價格不斷上揚，國內的相關廠商將因此受惠，例如台塑四寶的月營收與獲利，便接連傳出佳績。

以台化為例，台化自五月中之後，即呈現震盪向上的走勢，目前已站上50元整數關卡，且季線也開始翻揚，短線應可望維持震盪向上的格局。

在金融股方面，以兆豐金與國泰金為例，目前以兆豐金為標的的權證共有八檔，建議看好兆豐金後市的投資人，可考慮一銀03與中信34，因為這兩檔權證的成交量較大，與現股的連動性較高，其他檔權證的成交量偏低，購買的流動性風險較高。

以國泰金為標的的權證則共有五檔，其中日盛38與富邦25的到期日為今年9月，距離到期相當接近，另外三檔權證的到期日則均在明年，建議積極的投資人可考慮價外程度稍高的中信37與一銀06，較保守的投資人可考慮統一45，較投機的投資人則可留意快到期且位於價平附近的日盛38。此外，富邦25目前位於價內的水準，因此價格較高，與其他權證相比，性質上較接近股票，槓桿比率較低，投資人必須留意。

在塑化股方面，以台化為例，建議看好台化的投資人可留意元大K4，但該檔權證的成交量偏低，需注意流動性的風險，另外兩檔信證04及中信29因位於價外且距離到期日已相當接近，因此較不建議購買。

此外，由於最近油價已有相當大的漲幅，拉回的壓力增加，因此購買以塑化股為標的的權證時，建議以短線進出較佳。

最近台股橫盤整理已近三個星期，波動率已降至低檔，將來盤勢應會出現較大幅度的波動，建議投資人可根據對盤勢的判斷購買認購或認售權證，如果投資人看對了方向，配合波動率回升至一般的水準的話，股價與波動率都會對投資人有利，購買權證將可因此受惠。（中信證券 葉涵華）