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加速金融重建但絕不可開放台商回台上市

　金融服務業在各國都是極重要的產業，同時也是支援經濟發展的關鍵性產業，但我國的金融業多年來卻存在重重問題甚至危機，其支援經濟發展的能力也顯然不足。總統經濟顧問小組上週提出一項金融服務發展政策建言，其方向如何，是否值得政府積極推動，我們願作進一步探討。

　 先看除弊的部分。我國金融機構由於逾期放款比率偏高，某些機構甚至淨值已成負值，因此多年來一直令人擔心是否會爆發金融危機，而金融機構也因此從一九九八年開始便緊縮放款，以致造成企業經營的困難，加深了經濟不景氣。面對這種情況，政府設立了金融重建基金，擬學習美、日、韓等國家的經驗，藉由政府的資金來協助金融機構解決問題，俾恢復金融業的正常機能。然而政府擬擴大金融重建基金規模以求根本解決金融機構問題的政策，卻在立法院遭到反對黨抵制，不僅在上一會期未能通過修法，後來加開一次臨時會也未能完成修法，致使金融問題繼續惡化並危害國家經濟的正常運行。這次經濟顧問小組不僅建議要加速金融重建基金的立法，同時針對反對黨不保障非存款債權的主張，明白提出在重建階段應同時保障非存款債權的理由。此一務實的建言，盼能獲得反對黨的支持，儘速通過立法，勿再拖延金融的改革。

　 國內外的專家都主張金融重建的工作一定要快速，而且要準備充分的資金。因為有問題的金融機構若不儘快解決，則金融危機的陰影將持續威脅經濟的安定，放款的緊縮會限制廠商的營運及經濟的發展，甚至有問題的金融機構內部會產生繼續掏空資產的道德風險，肇致惡性循環。我國金融問題會變得這麼嚴重，套用反對黨一位立委的話，就是當年舊政府不願面對現實，只是用棉被將火蓋住，及至蓋不住時，火苗已蔓燒到不可收拾的地步。今天金融重建基金的修法一直被延宕，若只是為反對而反對，則可謂因小失大，甚至因不斷拖延延誤了拯救危局的時機，到時就後悔莫及了。

　 我國存款保險制度原來只保障一百萬元以下的存款，不保障超過一百萬元的部分。然而多年累積的金融問題卻使不少金融機構已無法償還全部的存款。這種情況很可能引起擠兌及金融風暴，並波及其他正常的金融機構及企業，甚至造成經濟的嚴重波動。因此金融重建基金的設立是保障全部存款以避免恐慌和擠兌，這也是各國面對嚴重金融逾放問題時通用的做法。非存款債權雖不像存款那樣可以隨時領取，但也經常有大量到期而需償還的債務，其中許多是同業拆借或金融機構相互融通支援所形成的債權。如果這些債權未能得到保障，則金融業間正常的相互融通可能因之停頓而妨礙業務之運行。同業間立即把錢抽走的行為，也將使某些金融機構爆發危機。因此保障非存款債權應和保障存款一樣合理而重要，絕不可用任何藉口來抵制金融重建的工作。

　 在興利方面，顧問小組的建議之一是營造台灣為亞太地區的資產管理中心，這當然是一個值得努力的方向。在經濟朝服務業發展，而國際貿易也日漸自由化之時，我們必須發展各種服務業使之有出口的能力；而資本市場和資產管理可能是我國金融業目前較有能力向國際發展的方向。不過在這個方向中，我們也要小心挑選真正有競爭力而且對國家經濟有利的項目來發展。顧問小組在說明中提到要成為全球華商籌資中心，可考慮鼓勵海外台商及華人企業回台上市，就是一個極為違反潮流與不妥的政策。

　 我國資金充裕，股票市場也交易活絡，政府又有鉅額外匯準備，因此常讓人以為我們可以有足夠本錢成為籌資中心和資產管理中心。但若只是靠資金發展這些業務，則等於是提供外國廉價的資金，而不是真的靠金融服務賺錢。海外企業來台上市若只是來台吸收資金，除非其上市能引進外國資金多於其帶走的資金，否則國內資金的供應即會減少，可能排擠掉國內的投資。

　 因此，除非是相當好的海外企業，否則它能引進的外資極可能遠低於它在台灣募集的資金。近年我國雖吸引了大量外資，但不過是股市總值的十％左右。來台上市的海外企業若和國內企業的平均水準相當，則其能引進的外資最多只有它在台募集資金的十％。更何況外資來台購買股票多半是基於對台灣經濟及企業的信心而來，如果我國股市的管理極為傑出，外資可能基於對我國股市的信心而購買在我國上市之股票。但我國股市的監理和其他先進國家相比，不夠完善，因此海外企業不可能因我國核准它上市，就將資金投入。尤其是，我們對台資在中國經營之企業毫無監督能力，試問，投資者怎會有信心將資金投入一個風險極高而政府管不著的企業呢？相反地，由於我們對中國企業的監督能力不足，很可能降低股市整體的品質和可信度。因此鼓勵台商企業上市的政策，必須極為謹慎，切勿打著國際化之名，而行資金外流之實。